HSBC: menor afluência de água na China Yangtze Power pode manter lucro do quarto trimestre sob pressão

Por que o lucro caiu mais que a receita no terceiro trimestre?

No terceiro trimestre de 2026, o lucro líquido da empresa atribuível aos acionistas foi de 11,588 bilhões de yuans, queda de 23% na comparação anual e abaixo das previsões do HSBC e do consenso do mercado; a receita caiu 13% na comparação anual, para 25,127 bilhões de yuans. O HSBC atribui o resultado abaixo do esperado principalmente à queda da geração hidrelétrica.
Enquanto a receita caiu, os custos operacionais recuaram apenas 1% na comparação anual, para 8,46 bilhões de yuans, e a margem bruta caiu de cerca de 67% para 62%. O HSBC estima que as tarifas de energia hidrelétrica subiram apenas 1%–2%, compensando de forma limitada a menor geração.
A receita de investimentos caiu 10% na comparação anual, para 1,491 bilhões de yuans, uma queda maior que a de 1% no segundo trimestre; o fluxo de caixa operacional recuou 14% na comparação anual, para 16,215 bilhões de yuans, queda menor que a do lucro líquido atribuível aos acionistas.

Até 2 de novembro de 2026, a afluência média de água ao reservatório das Três Gargantas desde o início do quarto trimestre havia caído 39% na comparação anual, enquanto em Xiangjiaba havia recuado 5%. O HSBC avalia que os dados fracos de afluência apontam para uma queda acentuada da geração e que o lucro do quarto trimestre pode continuar a recuar na comparação anual.
Com base em premissas mais baixas para a geração, o HSBC reduziu suas projeções de lucro líquido para 2026, 2027 e 2028 em 11%, 9% e 6%, respectivamente, para 32,284 bilhões de yuans, 33,543 bilhões de yuans e 34,568 bilhões de yuans.

Com base em padrões climáticos históricos, o HSBC considera que um forte El Niño em 2026 pode favorecer a recuperação dos recursos hídricos na bacia do rio Yangtzé em 2027. O banco também espera aumento das chuvas nas áreas de operação da empresa durante a temporada de cheias do segundo e terceiro trimestres de 2027, proporcionando perspectivas melhores para geração e lucro.
Apesar de reduzir as projeções de lucro, o HSBC mantém o preço-alvo de 32 yuans e a recomendação de compra. Em comparação com o preço de fechamento de 29.74 yuans em 30 de outubro de 2026, o preço-alvo indica potencial de alta de cerca de 7,6%; o banco considera que um rendimento de dividendos de cerca de 3% e um fluxo de caixa operacional relativamente estável conferem caráter defensivo.
Essa avaliação ainda depende da afluência de água e das tarifas de eletricidade: os riscos de baixa apontados pelo HSBC incluem afluência inferior à esperada, preços de eletricidade abaixo do previsto nos contratos de médio e longo prazo do negócio hidrelétrico, além de eventos climáticos extremos e desastres naturais.