Bernstein: Receita da Merck supera as expectativas no terceiro trimestre: compras antecipadas contribuem com 550 milhões de dólares e vendas de Qlex aceleram

Quanto do resultado acima do esperado no terceiro trimestre veio de compras antecipadas?

A receita da Merck no terceiro trimestre de 2026 foi de 18,09 bilhões de dólares, cerca de 5% acima do consenso de mercado de aproximadamente 17,23 bilhões de dólares; o lucro por ação não GAAP dos EUA foi de 2.49 dólares, acima da expectativa de mercado de cerca de 2.12 dólares.
A Bernstein afirmou que cerca de 550 milhões de dólares da receita acima do esperado estavam relacionados ao calendário de compras de Keytruda, Winrevair e Gardasil e devem ser revertidos entre o quarto trimestre de 2026 e o primeiro trimestre de 2027. Excluindo esse efeito, a receita acima do esperado cai para cerca de 2%.
A instituição espera que os investidores recebam bem os resultados, mas ressaltou que fatores pontuais e benefícios decorrentes das alíquotas de impostos e do câmbio influenciaram sua interpretação.

As vendas de Qlex, versão subcutânea de Keytruda, no terceiro trimestre foram de 830 milhões de dólares, alta de 79% em relação aos 463 milhões de dólares do segundo trimestre. As vendas combinadas de Keytruda intravenoso e Qlex foram de 8,6 bilhões de dólares, mas o desempenho geral também foi afetado pelo calendário de compras.
As vendas de Winrevair foram de 694 milhões de dólares, acima da expectativa de mercado de cerca de 650 milhões de dólares; as de Gardasil foram de aproximadamente 2 bilhões de dólares, acima da previsão de cerca de 1,81 bilhões de dólares. Ambas também envolveram os fatores de calendário de compras mencionados.
Por outro lado, após perder a exclusividade, Bridion enfrentou concorrência de genéricos nos EUA e suas vendas caíram para 144 milhões de dólares, 34% abaixo das expectativas do mercado. A queda da taxa de vacinação pneumocócica em adultos e dos preços líquidos compensou o impulso dado a Capvaxive pelo avanço de seu lançamento; suas vendas foram de 263 milhões de dólares, 17% abaixo do esperado.

A companhia estreitou a faixa de projeção de receita para 2026 de 66,3 bilhões–67,3 bilhões de dólares para 66,8 bilhões–67,3 bilhões de dólares, elevando o ponto médio em 250 milhões de dólares.
A projeção de lucro por ação não GAAP dos EUA foi elevada de 2.66–2.76 dólares para 2.77–2.82 dólares, mesmo incluindo uma nova despesa de 0.12 dólares por ação referente ao acordo de licenciamento da SciBrunch. A Bernstein considera que o resultado do terceiro trimestre acima do esperado e os fatores tributários e cambiais deram apoio significativo à elevação.
A companhia reduziu sua projeção de alíquota tributária anual não GAAP dos EUA de 35%–36% para 32%–33%; portanto, a melhora na projeção de lucro por ação não veio integralmente da elevação da projeção de receita.

Dados positivos de fase 2b de tulisokibart no tratamento da hidradenite supurativa sustentam seu avanço para a fase 3; o programa para doença pulmonar intersticial associada à esclerose sistêmica foi encerrado. Os dados de fase 3 do ATLAS-UC para colite ulcerativa devem ser divulgados em breve, enquanto o estudo ARES-CD para doença de Crohn continua em andamento.
As tendências iniciais de prescrição e as avaliações dos médicos sobre LIPFENDRA são positivas, mas ampliar a cobertura dos seguros levará tempo, e o medicamento ainda não integra o TrumpRx.
Intismeran está sendo preparado para apresentação de um pedido em até 12 meses; a Bernstein acompanha especialmente o estudo de fase três de sac-TMT/MK-2010, previsto para começar no primeiro semestre de 2027. A instituição atribui à Merck recomendação de “desempenho em linha com o mercado” e preço-alvo de 105 dólares.