Goldman Sachs: Lucro da Renesas no terceiro trimestre supera previsão do Goldman Sachs; por que a margem cai no quarto?

Os resultados do terceiro trimestre superaram as expectativas; por que a ação ainda caiu?

O lucro operacional da Renesas no terceiro trimestre foi de 150,5 bilhões de ienes, acima da previsão anterior do Goldman Sachs de 147,7 bilhões de ienes; a receita foi de 435,2 bilhões de ienes, abaixo dos 440 bilhões de ienes previstos pelo banco.
Em 29 de outubro, as ações da companhia caíram 4,6%, enquanto o índice TOPIX subiu 0,3% no mesmo período. O Goldman Sachs avalia que houve poucas declarações na apresentação de resultados capazes de elevar as expectativas dos investidores para o futuro; os comentários sobre preços e retorno aos acionistas também não elevaram significativamente as expectativas do mercado.

As vendas do negócio de data centers cresceram aproximadamente 25% em relação ao trimestre anterior no terceiro trimestre, e a companhia prevê novo aumento de cerca de 15% no quarto; tanto os chips de interface de memória quanto os de gerenciamento digital de alimentação elétrica tiveram bom desempenho.
A alimentação elétrica digital representa cerca de metade dos negócios relacionados a data centers. A companhia espera que a fábrica de Saijo comece a contribuir com capacidade no primeiro trimestre de 2027 e que a capacidade anualizada de alimentação elétrica digital em 2027 alcance de 2 a 2.5 vezes o nível do ano anterior.
A produção global de automóveis está fraca, mas os microcontroladores de 28 nanômetros e os sistemas em chip de quarta geração tiveram desempenho forte. A companhia espera que as vendas para aplicações automotivas continuem crescendo a uma taxa intertrimestral baixa de um dígito tanto no terceiro quanto no quarto trimestre. A demanda do mercado de massa por aplicações industriais também está especialmente forte, e a companhia espera que a força do negócio industrial continue.

A margem do terceiro trimestre melhorou mais que o esperado, beneficiada pela contribuição de negócios não automotivos, como o industrial e o de data centers. No entanto, as margens dos projetos de alimentação elétrica digital para data centers variam, e a companhia espera um mix de produtos menos favorável no quarto trimestre.
Da queda intertrimestral da margem geral do quarto trimestre prevista pela companhia, pouco mais da metade decorre da piora do mix de produtos, e o restante, do câmbio, do aumento dos custos de produção e das despesas de fim de ano. O repasse de custos aos clientes avança gradualmente, mas seu impacto sobre as margens é limitado.

O Goldman Sachs considera que a queda da margem no quarto trimestre não é um problema estrutural e espera que as vendas e as margens voltem a melhorar a partir do primeiro trimestre de 2027. O banco prevê para 2027 receita de 1,9462 trilhões de ienes e lucro operacional de 664,5 bilhões de ienes, aumentos respectivos de 16,6% e cerca de 18,6% em relação às suas previsões para 2026.
O Goldman Sachs fez apenas pequenos ajustes nas projeções de lucro e manteve a recomendação de compra e o preço-alvo de 5500 ienes para 12 meses. A companhia informou que os recursos da venda do negócio de dispositivos de temporização serão destinados prioritariamente a investimentos em crescimento e que voltará a considerar o retorno aos acionistas após o encerramento do exercício fiscal.