O que mudou nos resultados do terceiro trimestre e na projeção para o quarto?

  • A receita da AMD no terceiro trimestre foi de 13,4 bilhões de dólares, cerca de 2% acima das estimativas do UBS e do consenso do mercado. A receita de centros de dados ficou 2% acima da estimativa do UBS, enquanto a do negócio de clientes ficou 2% abaixo.
  • O lucro por ação no terceiro trimestre foi de 2.09 dólares, acima da estimativa do UBS de 2.00 dólares e do consenso de 1.95 dólares. A margem bruta ficou em linha com a estimativa do UBS, enquanto as despesas operacionais foram cerca de 75 milhões de dólares menores que o previsto pelo banco.
  • O ponto médio da projeção de receita da companhia para o quarto trimestre foi de 17 bilhões de dólares, em linhas gerais alinhado ao modelo do UBS e acima do consenso de cerca de 16,3 bilhões de dólares. O UBS considera que o crescimento das CPUs para servidores compensou fortemente a fraqueza do negócio de clientes.

Por que a AMD se sente confiante para elevar sua expectativa de crescimento para 2027?

  • A AMD prevê crescimento da receita total superior a 80% em 2027 e elevou a projeção de crescimento da receita de CPUs para servidores de mais de 70% para mais de 100%. A companhia espera que a receita de GPUs para centros de dados cresça significativamente mais rápido que a de CPUs para servidores. Também prevê que os centros de dados representem mais de 80% da receita total de 2027.
  • As receitas de CPUs para servidores dos negócios de nuvem e de empresas mais que dobraram individualmente na comparação anual no terceiro trimestre, com crescimento proveniente principalmente dos embarques e do número de núcleos, e não dos preços médios de venda. O UBS prevê que a receita de CPUs para servidores passe de cerca de 17 bilhões de dólares em 2026 para perto de 40 bilhões de dólares em 2027.
  • O UBS considera mais flexível o fornecimento de wafers e substratos de encapsulamento da AMD: tanto os produtos para clientes quanto os para servidores usam o processo N2, e as fontes de substratos também são mais diversificadas, ajudando a direcionar capacidade para o mercado de servidores, cuja demanda é mais forte. Contudo, a demanda por CPUs para servidores ainda supera a oferta, e a companhia busca mais capacidade.
  • A receita de GPUs para centros de dados no terceiro trimestre ficou pouco acima de 3,5 bilhões de dólares. Com o aumento dos embarques de MI455X e Helios aos clientes e a oferta adicional, o UBS considera que a receita desse negócio pode superar 400 centenas de milhões de dólares em 2027 e ultrapassar a receita anual de CPUs para servidores.

Como a fraqueza dos PCs e a expansão das GPUs afetam as margens?

  • As vendas finais de PCs da AMD enfraqueceram no fim do terceiro trimestre, e o canal está reduzindo estoques. Por isso, a companhia está gerenciando os embarques ao canal de forma mais alinhada à demanda final. Ela prevê que a receita do negócio de clientes caia mais de 20% na comparação trimestral no quarto trimestre e mais de 10% adicional no primeiro trimestre de 2027. O UBS considera que o ajuste pode continuar até o primeiro semestre de 2027.
  • A projeção de margem bruta para o quarto trimestre é de 55%, queda de cerca de 1 ponto percentual ante o trimestre anterior. Entre as razões está o rápido aumento do volume de GPUs para centros de dados, cuja margem bruta é inferior à média da companhia. O UBS prevê cerca de 30 bilhões de dólares em receita adicional de GPUs em 2027, acima dos cerca de 20 bilhões de dólares de CPUs para servidores.
  • Apesar da maior participação das GPUs, a administração ainda considera o quarto trimestre uma referência razoável para a margem bruta de 2027 e espera que ela permaneça em torno de 55%–56% no próximo ano. O UBS considera que repassar parte dos custos de memória de alta largura de banda e componentes por meio de acordos de longo prazo com clientes ajuda a sustentar a margem bruta.

Por que o preço-alvo caiu apesar da elevação das projeções de lucro?

  • O UBS elevou sua projeção de lucro ajustado por ação para 2027 de 17.58 para 18.61 dólares, e a de 2028 de 26.94 para 29.83 dólares.
  • O UBS manteve a recomendação de compra, mas reduziu o preço-alvo para 12 meses de 730 para 700 dólares. O banco reduziu o múltiplo de avaliação aplicado ao lucro por ação projetado para 2028 de 27 para 23 vezes, refletindo a contração dos múltiplos de avaliação do setor de semicondutores.