Bernstein: Crescimento dos pedidos da Caterpillar desacelera; forte demanda por geração de energia não impede corte nas projeções de lucro

Por que o terceiro trimestre não satisfez o mercado?

O lucro por ação da Caterpillar no terceiro trimestre de 2026 foi de 7.10 dólares, 1% acima das expectativas do mercado; mas o lucro operacional dos segmentos, excluído o impacto das tarifas da IEEPA, ficou 1% abaixo do esperado.
No mesmo período, a relação entre pedidos e entregas caiu de 1.5 vez no trimestre anterior para 1.3 vez. A Bernstein considera que o lucro subjacente ligeiramente abaixo do esperado, somado à redução da diferença entre pedidos e entregas, explica a fraqueza das ações naquele dia.

As vendas de equipamentos de geração de energia a usuários finais cresceram 75% em relação ao ano anterior no terceiro trimestre, impulsionadas por turbinas a gás e motores alternativos adquiridos para data centers. A carteira de pedidos com prazo de entrega superior a 12 meses, impulsionada principalmente por equipamentos de geração de energia, cresceu 12% em relação ao trimestre anterior.
O crescimento contínuo da demanda por sistemas de alimentação elétrica principal fez com que os pedidos de motores alternativos a gás se estendessem até 2029 e os de turbinas a gás até 2030. Os clientes de grupos geradores a diesel são principalmente provedores de nuvem de hiperescala; uma proporção maior dos clientes de alimentação elétrica principal é formada por desenvolvedores e provedores emergentes de serviços em nuvem.
A administração também observou que o tamanho dos pedidos de alimentação elétrica principal está aumentando, o que pode tornar mais irregulares os pedidos trimestrais e as variações na carteira de pedidos.

A receita de equipamentos de mineração cresceu cerca de 15% em relação ao ano anterior no terceiro trimestre, e os pedidos cresceram fortemente por três trimestres consecutivos; os preços do cobre e do ouro e os projetos de areias betuminosas do Canadá sustentam a demanda. Atrasos no comissionamento e problemas na cadeia de suprimentos prejudicaram o crescimento no trimestre, e a empresa espera recuperar o atraso no quarto trimestre.
As vendas do negócio de construção cresceram 18% em relação ao ano anterior no terceiro trimestre, mas parte veio de um aumento de 300 milhões de dólares nos estoques das concessionárias em relação ao trimestre anterior; a Bernstein prevê que essa parcela do crescimento pode se reverter no quarto trimestre. Ao mesmo tempo, a demanda por carregamento de equipamentos na América do Norte foi forte, Europa, África e Oriente Médio tiveram desempenho acima do esperado e os preços subiram 5% em relação ao ano anterior.

A Bernstein reduziu sua projeção de lucro por ação para o quarto trimestre de 2026 de 8.28 para 6.37 dólares, 8% abaixo do consenso do mercado; também reduziu em 16% sua projeção de receita do negócio de Máquinas, Energia e Transporte para o trimestre e em 24% sua projeção de lucro operacional ajustado.
A instituição reduziu sua projeção de lucro por ação para 2027 de 35.65 para 31.60 dólares, 4% abaixo do consenso do mercado. O preço-alvo caiu de 749 para 664 dólares, com base em uma relação preço/lucro de 21 vezes o lucro por ação projetado para 2027; a recomendação de desempenho em linha com o mercado foi mantida.