Nomura Orient International Securities: Nomura Orient: desempenho operacional da GigaDevice no terceiro trimestre supera expectativas; projeções de lucro sobem, mas preço-alvo cai

O que impulsionou o resultado do terceiro trimestre acima do esperado?

No terceiro trimestre de 2026, a GigaDevice registrou receita de 8,732 bilhões de yuans, alta de 225,7% em relação ao ano anterior e de 18,4% em relação ao trimestre anterior. A margem bruta foi de 70,3%, com alta de 29.6 pontos percentuais na comparação anual e de 3.8 pontos percentuais na trimestral. Receita, margem bruta e lucro líquido superaram as projeções anteriores da Nomura Orient.
Segundo o relatório trimestral da empresa, a oferta restrita no setor de chips de memória impulsionou os preços e os volumes de venda de seus produtos de memória. O aumento das remessas de produtos como microcontroladores (MCUs) também impulsionou o crescimento dos resultados.

O lucro líquido atribuível à controladora no terceiro trimestre foi de 4,209 bilhões de yuans, alta de 728,9% em relação ao ano anterior, mas queda de 22,0% em relação ao trimestre anterior. O relatório atribuiu a queda trimestral principalmente às mudanças no valor justo.
Excluídos os ganhos e perdas não recorrentes, o lucro líquido do terceiro trimestre foi de 4,55 bilhões de yuans, alta de 814,4% na comparação anual e de 31,0% na trimestral. Essa medida mostra que a variação do lucro relacionado às operações no trimestre foi mais forte do que a tendência indicada pelo lucro líquido divulgado.

Diante do crescimento da receita e da melhora da margem bruta acima do esperado, a Nomura Orient elevou suas projeções de receita para 2026–2028 em 25%, 22% e 17%, respectivamente, para 27,918 bilhões de yuans, 40,514 bilhões de yuans e 46,557 bilhões de yuans. As projeções de lucro líquido atribuível à controladora foram elevadas em 40%, 23% e 20%, respectivamente, para 14,299 bilhões de yuans, 17,196 bilhões de yuans e 18,318 bilhões de yuans.
A revisão para cima veio principalmente do negócio de memória: o banco elevou sua projeção de receita de chips de memória para 2026 em 26%, para 23,9 bilhões de yuans, e sua projeção de margem bruta de 66% para 70%. O aumento da receita também o levou a reduzir sua projeção da proporção das despesas operacionais totais em relação à receita.
No entanto, o modelo não pressupõe que a margem bruta elevada continuará subindo: a margem bruta total deve cair de 65,5% em 2026 para 55,8% em 2027 e 53,2% em 2028. O crescimento correspondente do lucro líquido deve desacelerar de 768% em 2026 para 20% em 2027 e 7% em 2028.

A Nomura Orient mudou a base de avaliação de 2026 para 2027 e reduziu a relação preço/lucro alvo de 50 vezes para 20 vezes. O banco prevê que o crescimento composto do lucro da GigaDevice em 2027–2028 seja inferior ao de seus pares e, por isso, atribui à empresa uma avaliação abaixo da relação preço/lucro média de seus pares para 2027, de 23.5 vezes.
Com base no lucro por ação projetado para 2027 de 24.43 yuans e na relação preço/lucro de 20 vezes, o banco reduziu o preço-alvo de 730 yuans para 489 yuans e manteve a recomendação de compra. Em relação ao preço de fechamento de 265.67 yuans em 2 de novembro de 2026, isso representa um potencial de alta de aproximadamente 84,1%.