Morgan Stanley: Negócios da Aflac no Japão sob pressão no terceiro trimestre, enquanto o desempenho nos EUA é mais estável; empresa eleva projeção para o ano inteiro

Por que o lucro do terceiro trimestre ficou abaixo das expectativas?

A Aflac informou lucro por ação de $2.43 no terceiro trimestre, incluindo $0.71 provenientes de ajustes de premissas; excluídos esses valores, o lucro foi de $1.72, abaixo da projeção do Morgan Stanley de $1.77 e do consenso de mercado de $1.76.
O incidente de segurança cibernética no Japão gerou despesas adicionais de 40 milhões de dólares, equivalentes a cerca de $0.06 por ação, e também afetou as vendas; a receita de investimentos alternativos também ficou 22 milhões de dólares abaixo do esperado pela instituição, o equivalente a cerca de $0.03 por ação. O Morgan Stanley considera que parte da pressão foi pontual.

Excluídos os ajustes de premissas, o lucro ajustado dos negócios no Japão no terceiro trimestre foi de 743 milhões de dólares, abaixo do consenso de mercado de 766 milhões de dólares e da projeção do Morgan Stanley de 781 milhões de dólares. A relação entre despesas e receitas no Japão foi de 21,2%, com as despesas de segurança cibernética acrescentando 1.8 pontos percentuais.
As vendas no Japão somaram 18,8 bilhões ienes, queda de 4% em relação ao trimestre anterior e ao mesmo período do ano anterior. O incidente de segurança cibernética reduziu os gastos com marketing em julho e agosto; a empresa afirmou que a atividade de vendas voltou ao normal a partir de 1 de outubro e prevê a normalização das vendas no quarto trimestre.
O lucro dos negócios nos EUA, excluídos os ajustes de premissas, foi de 355 milhões de dólares, acima do consenso de mercado de 350 milhões de dólares e da projeção do Morgan Stanley de 324 milhões de dólares. As vendas nos EUA foram de 403 milhões de dólares, ligeiramente abaixo das projeções de ambos, mas cresceram 15,5% em relação ao trimestre anterior e 3,3% em relação ao mesmo período do ano anterior.

A Aflac elevou sua projeção para 2026, refletindo principalmente a revisão das premissas de seguro e um nível corrente mais alto de receita líquida de investimentos. A empresa prevê que a taxa anual de benefícios de seguro no Japão fique ligeiramente abaixo da faixa projetada anteriormente, de 60% a 63%; antes, esperava que a taxa ficasse no limite superior dessa faixa. A taxa de benefícios nos EUA deve ficar abaixo da faixa projetada anteriormente, de 48% a 52%.
A empresa elevou a projeção da margem antes dos impostos no Japão de 33%–36% para 35%–38%; a margem antes dos impostos nos EUA deve superar a faixa projetada de 17%–20%. A melhora na expectativa da taxa de benefícios foi impulsionada principalmente por ajustes de premissas.
A Aflac realocou $2,3 bilhões em ativos, principalmente títulos do governo japonês, e espera que isso acrescente $30 milhões à receita líquida anual de investimentos antes dos impostos.

No fim do terceiro trimestre, o índice de solvência econômica do Japão era de 238%, ligeiramente abaixo dos 240% do segundo trimestre, mas ainda acima da faixa-alvo de 170%–230%. Estima-se que o índice de capital baseado em risco dos EUA esteja acima de 575%, também acima da faixa-alvo de 350%–450%.
Os negócios no Japão transferiram reservas para câncer a uma resseguradora das Bermudas, o que deve liberar $1 bilhão em capital: metade está planejada para ser transferida à holding entre o fim de 2026 e o início de 2027, enquanto se espera que a outra metade seja liberada no quarto trimestre de 2027.
O Morgan Stanley mantém recomendação de peso igual ao do mercado para a Aflac, com preço-alvo de $125. A instituição considera que as prioridades daqui em diante são estabilizar os lucros, aproveitar a vantagem dos negócios nos EUA e melhorar os negócios no Japão.