Os resultados mais recentes superaram as expectativas: o que muda com os aumentos de preços?

  • No terceiro trimestre de 2026, a Elite Material registrou receita de 60,885 bilhões de novos dólares taiwaneses e lucro por ação de 40.47 novos dólares taiwaneses, acima das projeções do Nomura de 58,459 bilhões de novos dólares taiwaneses e 36.57 novos dólares taiwaneses, respectivamente; a margem bruta foi de 37,7%, 1.6 ponto percentual acima da projeção do Nomura.
  • O Nomura observou que os aumentos de preços dos últimos meses se concentraram principalmente em materiais de menor qualidade para repassar custos; diante da forte demanda, os principais fornecedores de laminados revestidos de cobre de alta qualidade buscam renegociar os preços pelo menos a cada seis meses.
  • O Nomura mantém a hipótese de aumento de preços de 10% a 20% no quarto trimestre de 2026 e prevê crescimento de 23% na receita em relação ao trimestre anterior e nova alta da margem bruta para 39,3%.

Por que a evolução das plataformas de IA afeta a oferta de materiais?

  • O Nomura prevê que, do segundo semestre de 2027 até 2028, as plataformas de GPU e ASIC para IA de nova geração usarão mais laminados revestidos de cobre M9K1/K2 em conjunto com M4/M6; a geração atual usa principalmente uma combinação de M8K1/K2 e M4/M6.
  • No mesmo período, espera-se que as estruturas de PCB passem a usar mais interconexão de alta densidade (HDI), ou uma combinação de HDI e outras estruturas. O Nomura considera a Elite Material uma importante fornecedora de laminados revestidos de cobre para as principais plataformas de IA e acredita que sua liderança em materiais HDI pode, por isso, ganhar valor estratégico.
  • Ainda há divergências sobre o rumo dos materiais: o Nomura acredita que o debate entre HCR e PTFE dificilmente será resolvido no curto prazo, mas considera que as preocupações relacionadas podem ser excessivas, pois as plataformas de IA da Nvidia atualmente contribuem relativamente pouco para a empresa.

Planos de expansão de capacidade até 2030: quais projetos foram adiados?

  • O Nomura observou que mais clientes finais de IA estão procurando a empresa para discutir acordos de longo prazo, ajudando-a a comprar matérias-primas antecipadamente, planejar a alocação de capacidade e estender os planos de expansão até 2030.
  • Segundo estimativa do Nomura, a capacidade mensal de laminados revestidos de cobre aumentará de 5,85 milhões de chapas no fim de 2026 para 15,25 milhões de chapas no fim de 2030, alta de 161%.
  • Nem toda a expansão avança conforme o plano original: a capacidade adicional de 300 mil chapas por mês na fábrica de Guanyin foi adiada do segundo semestre de 2026 para o segundo semestre de 2027 devido ao prazo mais longo de construção; o Nomura acredita que a linha de produção de Kunshan pode aumentar sua produção antes do previsto, ajudando a reduzir o impacto.

Quanto subiram as projeções de lucro e o preço-alvo?

  • O Nomura elevou suas projeções de lucro por ação para 2026–2028 em cerca de 6% a 35%, de 129.5, 250.5 e 345.3 novos dólares taiwaneses para 137.4, 303.5 e 466.5 novos dólares taiwaneses, respectivamente, refletindo maior poder de precificação e uma melhoria do mix de produtos.
  • O Nomura manteve a recomendação de compra e elevou o preço-alvo de 8,015 para 9,700 novos dólares taiwaneses, equivalente a cerca de 32 vezes o lucro projetado para 2027, no extremo superior da faixa histórica da empresa de 8 a 36 vezes desde 2017. A participação da empresa em servidores e switches de IA e a demanda final influenciarão essa avaliação.