Morgan Stanley: KIOXIA: projeção para o trimestre de dezembro desacelera inesperadamente; Morgan Stanley prevê nova aceleração no trimestre de março

Qual foi a velocidade do crescimento no trimestre de setembro?

A receita não GAAP da KIOXIA no trimestre de setembro foi de 2,48 trilhões de ienes, alta de 40% sobre o trimestre anterior; o lucro operacional foi de 1,99 trilhões de ienes, próximo ao limite inferior da faixa esperada pelo mercado, de aproximadamente 2 trilhões a 2,1 trilhões de ienes.
Os embarques medidos em GB de capacidade de armazenamento cresceram entre dez e vinte por cento em relação ao trimestre anterior, superando a previsão de crescimento de um dígito alto apresentada pela empresa três meses antes, pois ela atendeu aos pedidos de clientes por entregas antecipadas.
O preço médio de venda combinado por GB em dólares americanos subiu entre vinte e trinta por cento em relação ao trimestre anterior; após o ajuste do mix de produtos, o preço médio de produtos comparáveis subiu pouco mais de trinta por cento. A margem bruta ajustada por transações com joint ventures foi de 86,7%, alta de 4.7 pontos percentuais sobre o trimestre anterior.

Com base em uma taxa de câmbio presumida de 1 dólar americano para 157 ienes, a empresa projetou receita não GAAP de 2,5 trilhões de ienes para o trimestre de dezembro, alta de apenas 1% sobre o trimestre anterior; o lucro operacional seria de 2 trilhões de ienes. O Morgan Stanley considera a projeção abaixo das expectativas.
A empresa espera que os embarques em GB fiquem praticamente estáveis em relação ao trimestre anterior: parte dos pedidos foi entregue antecipadamente no trimestre de setembro, enquanto parte dos embarques de SSDs para centros de dados e empresas com ciclos de entrega mais longos foi transferida para o trimestre encerrado em março de 2027.
A empresa espera que os preços continuem subindo, especialmente os de SSDs para centros de dados e empresas; contudo, a maior participação de produtos para dispositivos inteligentes limitará a alta do preço médio de venda combinado por GB em dólares americanos a um dígito baixo. Os preços de cerca de metade dos embarques em GB do trimestre de dezembro ainda estão em negociação.

A empresa espera crescimento dos embarques em GB no trimestre encerrado em março de 2027, com aceleração do ritmo de crescimento. O Morgan Stanley prevê que a maior participação de SSDs para centros de dados e empresas abrirá espaço para alta do preço médio de venda combinado.
No prazo mais longo, a empresa informou que toda a capacidade do ano-calendário 2027 já foi alocada; mais da metade dos embarques em GB do ano-calendário 2028 está coberta por acordos de longo prazo plurianuais. Os contratos variam conforme o cliente e normalmente estabelecem um preço mínimo, mas não um teto; a empresa não priorizou a busca de pagamentos antecipados dos clientes.

O Morgan Stanley manteve a recomendação de overweight e o preço-alvo de 37,000 ienes e planeja revisar suas projeções de lucro. O banco acredita que as perspectivas robustas de fluxo de caixa livre, a política de retorno aos acionistas e o potencial de crescimento decorrente da inferência de IA sustentam sua avaliação com base em um rendimento de fluxo de caixa livre de cerca de 10% para o exercício fiscal encerrado em março de 2028.
A empresa anunciou dividendo intermediário de 30 ienes por ação após o desdobramento e planeja devolver 100% do caixa excedente aos acionistas a partir do segundo semestre do exercício fiscal encerrado em março de 2027.
O banco destacou que a queda da demanda final e a expansão da capacidade de empresas chinesas podem pressionar a oferta e a demanda de NAND; segundo sua estimativa, cada valorização de 1 iene do iene frente ao dólar americano reduz o lucro operacional anual em cerca de 6 bilhões de ienes.