Bernstein: Crescimento de sócios da Basic-Fit apoia melhoria do fluxo de caixa, mas projeção de aberturas não é elevada

O que sustentou o crescimento no terceiro trimestre?

A receita da Basic-Fit no terceiro trimestre foi de aproximadamente 417 milhões de euros, alta de 17% em relação ao ano anterior e, em linhas gerais, em linha com as expectativas. O número de sócios cresceu 14,5% na comparação anual, para 5,42 milhões, superando a previsão da Bernstein; a receita média mensal por sócio subiu 1,4% na comparação anual, para 25.64 euros.
No fim do trimestre, cada clube tinha em média 3,035 sócios, ante 2,902 no fim de 2025. A Bernstein acredita que os clubes recém-abertos, ao amadurecerem gradualmente e atraírem mais sócios, ajudam a melhorar a alavancagem operacional; a administração reafirmou sua confiança em atingir 3,200 sócios por clube no longo prazo.
A receita dos primeiros nove meses do ano aumentou 18% na comparação anual, para 1,22 bilhões de euros. A Bernstein considera que o crescimento desacelerou ligeiramente em relação ao ano anterior, principalmente porque o ritmo mais lento de aberturas em 2023–2025 reduziu a contribuição da expansão da rede para o crescimento.

A administração manteve a projeção de aumento líquido de 50 clubes da marca Basic-Fit em 2026, embora a meta já tivesse sido alcançada nos três primeiros trimestres. O mercado esperava anteriormente uma pequena elevação; a manutenção da projeção indica espaço limitado para aberturas líquidas no quarto trimestre.
Dos 51 clubes da marca Basic-Fit adicionados nos três primeiros trimestres, 45 foram acréscimos líquidos orgânicos e outros 6 vieram de clubes Clever Fit existentes que mudaram de marca. A Bernstein considera que, por isso, o ritmo real de expansão orgânica foi um pouco mais fraco do que sugere o número geral.
A empresa também manteve sua projeção anual de receita entre 1,64 bilhões e 1,69 bilhões de euros e EBITDA subjacente após aluguéis entre 430 milhões e 460 milhões de euros. O primeiro clube franqueado da marca Basic-Fit deve abrir antes do fim do ano.

A Basic-Fit gerou 26,1 milhões de euros em fluxo de caixa livre em 2025. A Bernstein prevê aumento para 144 milhões de euros em 2026 e, em seguida, para 180,7 milhões de euros em 2027; a instituição considera que o mercado subestima a magnitude da melhora.
O modelo prevê que o investimento de capital caia de 278 milhões de euros em 2025 para 200,9 milhões de euros em 2026, enquanto o EBITDA subjacente após aluguéis sobe de 348,3 milhões de euros para 447,9 milhões de euros. O aumento da densidade de sócios nos clubes mais maduros é uma base importante para o otimismo da instituição quanto ao crescimento posterior da receita e dos lucros.
A Bernstein manteve a recomendação de desempenho superior ao mercado e o preço-alvo de 48 euros; o preço de fechamento em 2 de novembro indicado no relatório foi de 30 euros. O preço-alvo usa o método de fluxo de caixa descontado, com custo médio ponderado de capital de 10,1% e taxa de crescimento perpétuo de 2%.

A empresa planeja lançar a marca Basic-Fit na Áustria no verão de 2027: converterá a marca de seus 33 clubes Clever Fit e de 18 clubes Speedfit após a conclusão da transação, totalizando 51 clubes. Segundo a comparação do relatório, isso a tornará a segunda maior rede de academias do país.
A Áustria proíbe que operadores de academias cobrem ou ajustem taxas administrativas. A Bernstein prevê que a receita por sócio no país possa ser ligeiramente inferior à dos mercados maduros, mas o impacto na média do grupo será limitado, pois os clubes locais representam uma pequena parcela de sua rede.
Diante da preocupação de que ferramentas de gestão financeira com IA possam levar sócios inativos a cancelar suas assinaturas, a administração afirmou que os sócios que não visitaram um clube por pelo menos seis meses representam pouco mais de 10% do total e que essa proporção caiu significativamente nos últimos anos. A Bernstein considera que esses sócios sairão gradualmente pela rotatividade normal e que o prazo inicial do contrato da maioria também é de 12 meses, de modo que o impacto adicional pode ser limitado.