Nomura: Delta Electronics: procura por sistemas de alimentação elétrica para IA é forte, mas falta de componentes pesa sobre receitas e lucro

Por que razão o crescimento do terceiro trimestre ficou abaixo do esperado?

A receita da Delta Electronics no terceiro trimestre de 2026 foi de 197,059 bilhões de novos dólares taiwaneses, um aumento de 7,5% face ao trimestre anterior, abaixo do crescimento de cerca de 15% esperado pelo mercado. A Nomura atribuiu a diferença à grave escassez de componentes, incluindo dispositivos discretos de potência e chips de gestão de energia elétrica, bem como a atrasos na expansão da produção de alguns novos sistemas de IA.
A pressão sobre o lucro foi maior: o lucro líquido do terceiro trimestre foi de 23,495 bilhões de novos dólares taiwaneses, 24% abaixo da previsão da Nomura; a margem bruta foi de 34,1%, uma queda de 1.6 pontos percentuais face ao trimestre anterior. O aumento das baixas de inventário e um problema pontual de qualidade num fornecedor também pressionaram a margem bruta.

A Nomura estima que a diferença entre as encomendas dos clientes e a quantidade que a Delta consegue entregar possa ultrapassar 30%. O banco considera que a procura não satisfeita e os inventários ainda não expedidos poderão transitar para trimestres posteriores, sendo o ritmo de atendimento dependente do fornecimento de componentes essenciais.
Com base nesta avaliação, a Nomura prevê que a receita da empresa cresça face ao trimestre anterior em cada trimestre de 2027, sem uma queda sazonal no primeiro trimestre. A administração está mais otimista quanto às perspetivas da procura por IA até 2030, mas problemas como a falta de eletricidade e de mão de obra qualificada e a oposição das comunidades à construção de centros de dados também poderão aumentar a volatilidade da implementação de projetos e dos resultados da empresa.

A Nomura concorda que a transmissão de corrente contínua de alta tensão (HVDC) e os transformadores de estado sólido são vias tecnológicas para melhorar a eficiência elétrica dos centros de dados. A Delta já expediu pequenos volumes de produtos de corrente contínua de ±400 V no terceiro trimestre de 2026, e a Nomura prevê um aumento mais visível dos volumes dos projetos relacionados no final de 2026 ou no início de 2027.
A administração considera que os centros de dados de corrente contínua de 800 V ainda precisam de mais tempo de desenvolvimento, em parte devido à escassez de eletricistas certificados necessários para a construção. A empresa anunciou ainda Penang, na Malásia, como a sua próxima grande base, com o objetivo de a expandir até à escala da base na Tailândia nos próximos cinco anos.

Tendo em conta os atrasos na implementação de centros de dados e o aumento da incerteza quanto à falta de componentes, a Nomura reduziu as previsões de lucro para 2026 a 2028 em 9,2%, 8,8% e 8,6%, respetivamente. O novo modelo prevê para 2027 uma receita de 970,909 bilhões de novos dólares taiwaneses e um lucro líquido de 153,061 bilhões de novos dólares taiwaneses.
A Nomura manteve a recomendação de compra, mas reduziu o preço-alvo de 2,650 para 2,180 novos dólares taiwaneses. O novo preço-alvo aplica um múltiplo preço/lucro de 27 vezes ao lucro por ação previsto para 2028 de 80.75 novos dólares taiwaneses, face ao anterior múltiplo de 30 vezes sobre 88.33 novos dólares taiwaneses.