Goldman Sachs: Remessas de polissilício aumentaram no terceiro trimestre, mas preços seguem fracos; vendas devem cair no quarto trimestre

Por que o aumento das remessas no terceiro trimestre não eliminou as perdas?

A Daqo New Energy enviou 47 mil toneladas no terceiro trimestre, cerca do dobro do trimestre anterior e acima das 15 mil toneladas previstas anteriormente pelo Goldman Sachs. Mas o preço médio de venda subiu apenas 2% em relação ao trimestre anterior e a empresa continuou a registrar perdas por unidade, de modo que o aumento das remessas ampliou o prejuízo líquido.
A Daqo New Energy registrou receita de 194 milhões de dólares e prejuízo líquido de 53 milhões de dólares no trimestre; o Goldman Sachs previa anteriormente receita de 62 milhões de dólares e prejuízo líquido de 32 milhões de dólares.
A administração disse que o forte aumento das remessas veio principalmente do cumprimento de pedidos antigos firmados antes do recente aumento de preços; a atividade comercial ficou relativamente fraca após a alta de preços no início de agosto.

O Goldman Sachs afirmou que os resultados da Daqo Energy e da Tongwei, listadas em ações classe A, superaram as previsões do banco, principalmente devido à queda dos custos unitários e a maiores reversões de perdas por desvalorização dos estoques decorrentes do aumento das remessas.
Excluindo as reversões de perdas por desvalorização, o Goldman Sachs estima que a margem bruta da Daqo Energy no terceiro trimestre caiu de -16% no trimestre anterior para -42%, enquanto a da Tongwei recuou de 3% para -2%; ambas ainda foram melhores que as previsões anteriores do banco, de -70% e -4%, respectivamente.
O Goldman Sachs estima que a Tongwei enviou cerca de 80 mil toneladas de polissilício no terceiro trimestre, acima da previsão anterior de 28 mil toneladas.

A administração da Daqo prevê produção de 35 mil a 45 mil toneladas no quarto trimestre de 2026, correspondente a uma utilização da capacidade de 46% a 59%; o Goldman Sachs considera que esse corte de produção está abaixo do nível desejado por algumas metas do setor.
A administração disse que a aplicação das regras de preços ainda está em discussão e que as empresas não chegaram a um consenso sobre cortes conjuntos de produção, com cada uma ajustando suas operações conforme suas necessidades de estoque e vendas. A administração estima os estoques da cadeia produtiva em cerca de 700 mil toneladas e afirma que serão necessários vários meses para os preços voltarem ao nível de custo total de cerca de 43 yuans por quilograma.
O Goldman Sachs prevê que as remessas das empresas de polissilício que acompanha cairão cerca de 30% no quarto trimestre em relação ao anterior, enquanto o preço médio de venda ficará praticamente estável.

Refletindo as maiores remessas e reversões de perdas por desvalorização no terceiro trimestre, o Goldman Sachs reduziu em média 16% suas previsões de prejuízo líquido para 2026 da Daqo New Energy, Daqo Energy e Tongwei, mantendo praticamente inalteradas as previsões para 2027 a 2030.
O Goldman Sachs elevou os preços-alvo das três empresas de 10 dólares, 7.6 yuans e 4.2 yuans para 10.1 dólares, 7.8 yuans e 4.4 yuans, respectivamente, e reiterou as recomendações de venda.
O banco considera que há excesso de oferta no setor e que as avaliações relacionadas já embutem expectativas excessivas de alta do preço do polissilício; as perspectivas de lucro podem melhorar se uma parcela significativa da capacidade principal sair do mercado ou se a demanda fotovoltaica superar as expectativas.