Morgan Stanley: Shell acrescenta 2 bilhões de dólares à recompra e mantém o retorno aos acionistas perto de 40%

O que mudou na política de retorno por trás da recompra de 5 bilhões de dólares?

A administração da Shell afirmou que a empresa quer fortalecer seu balanço, de modo que a taxa de retorno aos acionistas provavelmente ficará mais próxima do limite inferior da faixa de 40%–50% prevista na política, ou cerca de 40%.
A recompra de 5 bilhões de dólares inclui um acréscimo de 2 bilhões de dólares; a administração disse que, se a recompra fosse de apenas 3 bilhões de dólares, a taxa de retorno ficaria mais próxima de 30%. A empresa também quer evitar elevar a taxa de retorno ao limite superior da faixa ou acima dele no pico do ciclo.

A administração considerava anteriormente que os preços elevados do petróleo poderiam ser apenas um pico temporário, mas agora vê maior estabilidade estrutural nesses preços devido à rápida queda dos estoques.
No entanto, os custos de transporte estão corroendo as margens de refino realizadas. A administração afirmou que o frete na rota do Oriente Médio para a China está em cerca de 10 vezes o nível de 12 meses atrás; a margem de refino integrado em outubro caiu ligeiramente em relação ao terceiro trimestre, e o resultado efetivamente realizado no quarto trimestre pode cair ainda mais.

Uma linha de produção da Pearl GTL foi parcialmente reiniciada, mas os estoques ainda estão sendo acumulados, e a administração espera uma contribuição muito limitada para o fluxo de caixa e os lucros no curto prazo.
A segunda linha afetada deve entrar em operação no fim do primeiro trimestre de 2027, desde que o Estreito de Ormuz esteja aberto e a empresa consiga escoar seus produtos.

A Shell reduziu sua projeção de investimentos de capital em cerca de 1 bilhão de dólares, principalmente por ajustes no calendário e no andamento dos gastos, incluindo também alguns ganhos de eficiência; a administração ainda espera acomodar a ARC dentro da projeção atual de investimentos de capital.
A venda do negócio químico prioriza o valor: se a empresa e os compradores não chegarem a um acordo sobre as margens de meio de ciclo, uma alternativa poderá ser combinar portfólios e deter uma participação minoritária em outra entidade.
A administração acredita que os riscos para a meta de produção de 2030 diminuíram significativamente e fornecerá mais informações sobre as perspectivas para 2035 em uma atualização ao mercado de capitais; a decisão final de investimento na segunda fase da LNG Canada não foi incluída na lógica da aquisição da ARC e, se concretizada, representará potencial adicional de alta. O Morgan Stanley atribui à Shell recomendação de overweight, com preço-alvo de 3,780 pence.