Morgan Stanley: Sinais de gastos das gigantes americanas de nuvem para 2027 favorecem a cadeia de suprimentos de hardware da Grande China

A Microsoft reduziu os gastos. Por que as instituições continuam otimistas com a demanda?

A Microsoft reduziu sua projeção de despesas de capital para o ano-calendário de 2026 em 5 bilhões de dólares, para 170 bilhões de dólares. O Morgan Stanley atribuiu a redução a atrasos na entrega de capacidade de terceiros, e não a um problema de demanda.
A Microsoft também afirmou que as despesas de capital acelerarão no primeiro semestre do ano-calendário de 2027, impulsionadas principalmente pelo aumento dos custos de memória e armazenamento relacionados a CPUs, por GPUs e pela capacidade de terceiros cuja entrega atrasou. Assim, o aumento dos gastos inclui investimentos em equipamentos e também reflete a alta de alguns custos e mudanças no momento das entregas.

A Meta estreitou sua projeção de despesas de capital para o ano-calendário de 2026 de 130 bilhões a 145 bilhões de dólares para 135 bilhões a 145 bilhões de dólares e afirmou que continuará investindo de forma agressiva em 2027; a Alphabet manteve sua projeção de 195 bilhões a 205 bilhões de dólares e reiterou que os gastos aumentarão significativamente em 2027 na comparação anual.
A Amazon manteve sua projeção de despesas de capital para o ano-calendário de 2026 em 220 bilhões de dólares e afirmou que os gastos em 2027 serão consideravelmente superiores aos de 2026. Com base nisso, o Morgan Stanley conclui que a demanda ainda supera a oferta e prevê que a demanda forte continue até 2027.
No entanto, essas empresas não forneceram neste trimestre projeções quantitativas de despesas de capital para 2027. O Morgan Stanley acompanhará o impacto das projeções específicas sobre os resultados do quarto trimestre do ano-calendário de 2026 das empresas de hardware de tecnologia da Grande China.

O Morgan Stanley mantém sua recomendação de sobreponderação para a cadeia de suprimentos da Grande China. Na montagem de servidores, a Wistron é uma importante parceira L6 da Nvidia e da AMD e está aumentando sua exposição aos negócios de montagem de servidores e racks por meio de novos clientes.
A Lenovo fornece servidores de uso geral para Microsoft e Oracle e também está expandindo seu negócio de servidores de IA; ao final do segundo trimestre do ano-calendário de 2026, sua carteira de projetos de servidores de IA era de cerca de 54 bilhões de dólares. A Wiwynn fornece servidores de uso geral para Microsoft, Meta e Amazon e também é uma importante fornecedora de racks de servidores Trainium e dos racks AMD Helios usados pela Meta.
Os gastos também chegam aos componentes: servidores de uso geral e de IA precisam de PCBs e laminados revestidos de cobre, enquanto chips de computação e de rede precisam de substratos ABF. O Morgan Stanley está otimista com os fornecedores desses segmentos e com a Lotes, que está expandindo seus negócios de soquetes para CPU e componentes de IA.