Morgan Stanley: Redução de estoques de PCs acelera, em contraste com o crescimento de CPUs para servidores e a oferta restrita de ABF

Por que a cadeia de suprimentos de PCs enfrenta mais pressão?

A Intel prevê que as remessas de PCs caiam mais de 20% na comparação anual no segundo semestre de 2026: o enfraquecimento das vendas ao consumidor final leva os fabricantes de PCs a reduzir fortemente os estoques, e o ajuste se acelerou nos últimos dois meses. O Morgan Stanley previa anteriormente uma queda de cerca de 25%.
Dados de remessas já mostram o enfraquecimento do mercado. Segundo a IDC, as remessas globais de PCs no terceiro trimestre de 2026 foram de 62,685 milhões unidades, queda de 20% na comparação anual e de 9% em relação ao trimestre anterior.
O Morgan Stanley considera que essa tendência é mais desfavorável para marcas e fabricantes terceirizados com presença no segmento de consumo de baixo custo, como Acer e Compal.

A Intel prevê que as remessas de CPUs para servidores cresçam mais de 30% tanto em 2026 quanto em 2027; o crescimento pode ser ainda maior se a oferta de wafers e substratos melhorar.
A Intel considera que os agentes de IA serão um motor principal, elevando o mercado potencial de CPUs para servidores dos atuais cerca de 40 bilhões de dólares americanos para mais de 200 bilhões de dólares americanos em cinco anos.
O Morgan Stanley considera que o forte crescimento das remessas de CPUs para servidores beneficia fornecedores de hardware relacionados, como Wiwynn, Lenovo e Lotes.

A maior parte da expansão de capacidade de substratos de cerca de 40% discutida anteriormente só se concretizará no segundo semestre de 2027; a Intel prevê que os compromissos de compra de componentes essenciais aumentarão significativamente nos próximos trimestres.
A Intel está priorizando a garantia de capacidade de substratos e a melhoria do rendimento de fabricação de EMIB-T. Projetos complexos podem aumentar os riscos de rendimento e reduzir a produção efetiva, agravando a escassez de substratos ABF e sustentando os preços.
O Morgan Stanley considera que, se a oferta de substratos ficar mais restrita e os preços subirem, a receita e as margens de lucro da Unimicron e da NYPCB serão beneficiadas.