Evercore ISI: Negócio de servidores da Intel supera as expectativas, enquanto a fraqueza dos PCs pesa sobre as projeções para o quarto trimestre

Por que o terceiro trimestre teve resultados mistos?

A receita da Intel no terceiro trimestre de 2026 foi de 16,513 bilhões dólares, ligeiramente abaixo da estimativa do mercado de 16,555 bilhões dólares; o lucro por ação não-GAAP foi de 0.52 dólares, acima da estimativa do mercado de 0.41 dólares.
Por segmento, a receita do negócio de data centers e IA (DCAI) superou as expectativas do mercado em 9,4%, enquanto a receita do negócio de clientes ficou 9,5% abaixo do esperado: a alta dos preços da memória enfraqueceu a demanda dos consumidores por PCs.

A administração prevê que os embarques do mercado global de PCs caiam cerca de 12% em 2026, com queda superior a 20% no segundo semestre; espera-se outra redução de aproximadamente 10% em 2027. A Evercore ISI prevê que a fraqueza do negócio de clientes persista pelo menos até o primeiro semestre de 2027, embora uma participação maior de produtos premium possa sustentar os preços médios de venda.
O ponto médio da projeção de receita da empresa para o quarto trimestre de 2026 foi de 15,5 bilhões de dólares, abaixo da estimativa do mercado de 17,29 bilhões de dólares; a projeção de margem bruta foi de 38%, abaixo dos 42,3% esperados. A redução dos embarques de clientes, uma interrupção na fábrica em Israel e a menor contribuição de margem do negócio de chips personalizados pesaram conjuntamente sobre as margens brutas.
A Evercore ISI reduziu sua projeção de receita para 2027 de 91,318 bilhões de dólares para 70,865 bilhões de dólares, ainda acima de sua projeção de 61,604 bilhões de dólares para 2026. A firma prevê que a DCAI se torne o maior segmento de negócios da Intel a partir do quarto trimestre de 2026.

A Evercore ISI acredita que os agentes de IA precisam de mais coordenação de CPU ao processar consultas mais longas. Supondo que os embarques de aceleradores de IA cresçam a uma taxa anual composta de 30% nos próximos cinco anos e que cada GPU seja combinada com duas CPUs, a firma estima que o mercado de CPUs de servidor de IA em 2030 será de cerca de 223 bilhões dólares; incluindo CPUs de servidor não relacionadas à IA, o mercado total seria de aproximadamente 275 bilhões dólares.
A administração prevê que os embarques de CPUs de servidor do setor cresçam mais de 30% ao ano em 2026 e 2027, mas espera-se que a oferta restrita de wafers e substratos persista até 2027 e 2028. A Intel transferiu parte da capacidade dos processos Intel 10 e Intel 7 de produtos para clientes para servidores.
A previsão é que o fechamento temporário da fábrica de 10 nanômetros em Israel reduza a receita da DCAI no quarto trimestre em 300 milhões dólares, com o impacto se estendendo até o primeiro trimestre de 2027. A Evercore ISI ainda prevê que a receita do quarto trimestre desse negócio cresça na casa dos dez e poucos por cento em relação ao trimestre anterior, e afirma que a administração espera que o crescimento em 2027 se concentre mais no segundo semestre.

A Evercore ISI estima que, à medida que obras em andamento já financiadas, mas ainda não operacionais, sejam gradualmente convertidas em capacidade de equipamentos e as transições de produtos liberem linhas de produção, a Intel poderá adicionar cerca de 3,4 milhões CPUs de servidor de capacidade trimestral até o fim de 2026, aproximadamente 80% acima do nível atual.
A firma manteve a recomendação de desempenho superior ao mercado e o preço-alvo de 131 dólares, com base em um cenário-base de lucro por ação de 6.37 dólares em 2030, múltiplo preço/lucro de 30 vezes e desconto de 10% ao longo de quatro anos. O cenário-base inclui a Intel conquistar cerca de um terço do mercado relevante de CPUs e a receita de foundry atingir 25 bilhões de dólares na década de 2030; uma adoção de CPUs de servidor abaixo do esperado ou o aumento da concorrência em data centers afetariam essa avaliação.