Como está mudando o papel da Hon Hai na cadeia de suprimentos de IA?

  • A parceria da Hon Hai com a Nvidia passou da montagem de servidores GPU para sistemas de racks completos Vera Rubin e abrange redes, alimentação elétrica, refrigeração e implantação de fábricas de IA. A administração afirmou que mais de 10 instalações de fabricação dedicadas já apoiam a produção do Vera Rubin.
  • A integração vertical apresentada pela Hon Hai abrange peças de precisão, componentes mecânicos, PCBs e módulos de alimentação elétrica, bandejas de computação e de switches, até a integração de racks e a implantação em data centers. O Citi considera que a participação em mais etapas pode elevar o valor capturado pela Hon Hai em cada projeto de IA e aprofundar o relacionamento com os clientes.

Como a pré-integração em fábrica muda a implantação?

  • O NVIDIA DSX POD oferecido pela Hon Hai antecipa para a fábrica, antes do envio, a integração dos racks, o cabeamento, as conexões de refrigeração líquida e os testes funcionais, com o objetivo de reduzir o tempo de implantação no local de cerca de seis meses para um mínimo de 14 dias. A Nvidia prevê que seu ecossistema de parceiros comece as entregas no início de 2027.
  • Cada POD contém 7 racks Vera Rubin NVL72 e 3 racks Spectrum-6 SPX, com mais de 10 milhões componentes. O Citi considera que integrar uma parcela maior do sistema na fábrica pode ampliar as oportunidades de receita da Hon Hai da montagem de racks para a infraestrutura como um todo.
  • A Hon Hai também trabalha com a TECO no desenvolvimento de um data center modular em contêiner de 40 pés que integra TI, distribuição elétrica e refrigeração; mais de 80% da montagem dos módulos é concluída na fábrica.

Que valor adicional a fabricação e as redes podem agregar?

  • A Hon Hai redesenhou a bandeja de computação, eliminando cabos convencionais, mangueiras de refrigeração líquida e ventiladores para simplificar a montagem, melhorar a confiabilidade e aumentar a automação. A empresa também demonstrou o uso de gêmeos digitais, visão de máquina e IA física para automatizar processos de precisão, como a instalação de barramentos.
  • O Citi considera que as capacidades de projeto voltadas à fabricação e à automação podem ajudar a acelerar o aumento da capacidade de produção e melhorar o rendimento. À medida que os sistemas de racks completos se tornam mais complexos, as capacidades de fabricação e validação de sistemas também afetarão a capacidade da Hon Hai de conquistar produtos da próxima geração.
  • Em redes, a Hon Hai demonstrou capacidades que vão de componentes ópticos copackaged e conexões de alta velocidade à integração de bandejas de switches. O Citi prevê que a solução óptica copackaged de próxima geração para NVL576 seja anunciada junto com o VRU em 2027 e que a Hon Hai continue como fornecedora exclusiva.

Como o Citi avalia a oportunidade de crescimento?

  • O Citi atribui à Hon Hai recomendação de compra e preço-alvo de 400 novos dólares taiwaneses, calculado em 18 vezes o lucro médio por ação previsto para 2026–2027, na faixa superior de seu intervalo histórico de negociação. O banco considera que a melhora das perspectivas de crescimento das vendas e das margens, juntamente com novos negócios como servidores de IA e veículos elétricos, pode sustentar esse múltiplo.
  • Os riscos de baixa listados pelo Citi incluem demanda por iPhones abaixo do esperado, concorrência mais intensa de empresas do setor e progresso dos novos negócios aquém das expectativas.