Receita do quarto trimestre supera as expectativas: de onde veio o crescimento?

  • A receita non-GAAP da Qualcomm no quarto trimestre do ano fiscal 2026 foi de 10,442 bilhões de dólares, acima do consenso do mercado de 10,117 bilhões de dólares; o LPA ajustado foi de 2.17 dólares, apenas ligeiramente acima do consenso de 2.16 dólares, pois as margens menores compensaram parte da surpresa positiva da receita.
  • A receita do negócio de chips QCT foi de 9,015 bilhões de dólares, acima do consenso do mercado de 8,797 bilhões de dólares, mas ainda caiu cerca de 8% em relação ao ano anterior. A receita automotiva foi de 1,99 bilhões de dólares, alta de 89% em relação ao ano anterior, beneficiada pela forte demanda e pelo maior conteúdo de chips de computação por veículo; a receita de IoT foi de 1,89 bilhões de dólares, alta de 4% em relação ao ano anterior.
  • A receita de chips para celulares foi de 5,14 bilhões de dólares, queda de 26% em relação ao ano anterior e abaixo do consenso do mercado de 5,25 bilhões de dólares, devido a fatores desfavoráveis na indústria de memória.

Por que a projeção de receita para o próximo trimestre é alta, mas a de LPA é baixa?

  • O ponto médio da projeção de receita da empresa para o primeiro trimestre do ano fiscal 2027 é de 10,8 bilhões de dólares, acima do consenso do mercado de 10,55 bilhões de dólares; o ponto médio da projeção de LPA ajustado é de 2.25 dólares, abaixo do consenso de 2.31 dólares.
  • O ponto médio da projeção de margem antes dos impostos da QCT é 21%, abaixo dos 23,8% do trimestre anterior e das expectativas do mercado de 24,9%. A administração afirmou que a inclusão da receita de centros de dados afeta a margem em cerca de 3 pontos percentuais; a Bernstein estima que, mesmo excluindo esse efeito, a margem continua cerca de 1 ponto percentual abaixo do consenso, refletindo a pressão do aumento dos custos de investimento.
  • A empresa espera que a receita de centros de dados supere 650 milhões de dólares no trimestre, com os embarques de chips personalizados começando a ganhar escala; ao mesmo tempo, para investir em seu portfólio de produtos para centros de dados, a projeção de despesas operacionais sobe para cerca de 2,8 bilhões de dólares, acima do consenso do mercado de 2,77 bilhões de dólares.

Os negócios além dos celulares podem preencher a lacuna de receita desse segmento?

  • A empresa espera que a receita combinada de automotivo, IoT e centros de dados cresça mais de 60% em relação ao ano anterior no ano fiscal 2027, enquanto a participação dos celulares na receita de chips cai de cerca de 64% no ano fiscal 2026 para menos de 50%. A Bernstein estima que a receita relacionada à Apple diminuirá cerca de 6,5 bilhões de dólares em relação ao ano anterior, e que o crescimento dos negócios além dos celulares compensará essa lacuna.
  • A empresa mantém sua projeção de receita de centros de dados de 5 bilhões de dólares para o ano fiscal 2027. Com base nesse valor, a Bernstein calcula que a receita combinada de automotivo e IoT precisaria crescer mais de 30% em relação ao ano anterior para sustentar as expectativas de crescimento da empresa para os negócios além dos celulares.
  • O negócio de celulares continua sendo uma restrição importante: a empresa espera receita de chips para celulares de cerca de 4,77 bilhões de dólares no primeiro trimestre, queda de aproximadamente 39% em relação ao ano anterior; o crescimento sequencial do negócio Android é compensado pela redução da receita da Apple. A Bernstein considera otimista a projeção da empresa de que o mercado de celulares ficará praticamente estável no ano-calendário 2027.

Como a Bernstein está ajustando suas previsões de lucro e avaliação?

  • A Bernstein considera que os ASICs personalizados de baixa margem serão o principal motor do crescimento do negócio de centros de dados no ano fiscal 2027, e que seu impacto será suficiente para compensar a melhora decorrente dos aumentos de preços da empresa no segundo semestre. A firma espera que a margem bruta da QCT permaneça em torno de 46% pelo menos durante este ano fiscal, abaixo da faixa de 48% a 50% projetada pela empresa; a melhora está associada ao início do aumento dos embarques de mais chips de uso geral e produtos de CPU no ano fiscal 2028.
  • A firma elevou suas previsões de receita para os anos fiscais 2027 e 2028, respectivamente, de 42,2 bilhões de dólares e 49,5 bilhões de dólares para 44,3 bilhões de dólares e 51,3 bilhões de dólares, mas reduziu sua previsão de LPA ajustado para o ano fiscal 2028 de 11.81 dólares para 11.32 dólares, devido, entre outros fatores, à queda da margem bruta, ao aumento das despesas e à maior quantidade de ações.
  • A Bernstein transferiu a base de avaliação para o ano fiscal 2028 e reduziu o múltiplo de avaliação devido aos riscos de celulares e de margem, mantendo o preço-alvo de 155 dólares e a recomendação Market Perform.