Citi: Testes de computação da Teradyne entram em fase de digestão, com memória e automóveis assumindo o crescimento

Por que o desempenho geral ainda superou as expectativas com a desaceleração da computação?

Os resultados do terceiro trimestre da Teradyne e suas projeções subsequentes superaram as expectativas de Wall Street, mas ficaram ligeiramente abaixo das expectativas mais altas dos investidores. O lucro por ação foi de 2.30 dólares, acima dos 2.00 dólares previstos anteriormente pelo Citi.
A administração afirmou que o negócio de testes de computação entrou em uma fase temporária de digestão após um primeiro semestre recorde em 2026, e que o cronograma dos projetos de compras também teve impacto; o forte desempenho de memória, automotivo e industrial, testes de sistemas, testes de produtos e robótica compensou esse efeito.
A computação representou cerca de 20% da receita do terceiro trimestre; o crescimento sequencial da receita fora de computação veio principalmente dos negócios automotivo e industrial, enquanto o negócio móvel ficou praticamente estável.

A administração prevê crescimento sequencial da receita ao longo de 2027, à medida que a carteira de pedidos se fortaleça, a visibilidade dos negócios entre trimestres melhore e avancem os projetos de dois fornecedores de testes de computação para provedores de nuvem e clientes comerciais de GPU. O Citi prevê receita anual de 6,469 bilhões de dólares, alta de 23,9% em relação ao ano anterior.
A empresa prevê forte crescimento do negócio de testes de memória em 2027, com a memória de alta largura de banda (HBM) como principal motor. A administração observou que uma redução na altura das pilhas de HBM pode aumentar a demanda por testes de desempenho, etapa em que a Teradyne tem uma participação elevada.
O Citi prevê pequeno crescimento sequencial da receita no primeiro trimestre de 2027, com aumentos maiores no segundo e no terceiro trimestres. Para o quarto trimestre de 2026, prevê pequena queda sequencial da receita de testes de semicondutores, compensada por crescimento modesto em testes de produtos e robótica.

A Teradyne começou a reconhecer receita de equipamentos de teste de GPU no segundo trimestre de 2026. A contribuição permaneceu pequena no terceiro trimestre e também pode ser limitada no quarto. A administração prevê que a receita de GPU continue aumentando em 2027, em ritmo semelhante ao crescimento da receita total da empresa.
A empresa reiterou seu roteiro de quatro anos: a participação em equipamentos de teste de GPU subirá gradualmente de um nível baixo de um dígito para 10%, depois 20% e, por fim, 30%, sem alteração do cronograma original.
A ampliação do próximo projeto de seu primeiro grande cliente de nuvem foi adiada do início de 2027 para cerca de meados do ano devido ao cronograma do projeto do cliente; a administração considera que o tamanho total da oportunidade permanece inalterado. A empresa também afirmou que uma concorrente já participava dos negócios desse cliente e que a Teradyne pretende defender sua elevada participação atual.

A administração prevê margem bruta de cerca de 59% em 2027, praticamente estável em relação ao ano anterior: mais fraca no início do ano, melhorando depois com o aumento do volume de vendas e a queda dos custos de novos produtos.
A alta dos preços de componentes de memória pressionará a margem bruta, especialmente de produtos que não sejam equipamentos de teste de memória. A empresa já aplicou sobretaxas a alguns produtos e poderá elevar mais os preços se os custos continuarem subindo; porém, será mais cautelosa com reajustes nos produtos em que busca ganhar participação.
O Citi prevê que as despesas operacionais possam crescer mais rapidamente do que a proporção aproximada que usava antes, de metade do ritmo de crescimento da receita, pois a receita de 2026 deve crescer cerca de 64%, enquanto as despesas operacionais aumentam apenas cerca de 21%, e os gastos com P&D precisam recuperar o atraso.
O Citi manteve a recomendação de compra e o preço-alvo de 400 dólares, usando uma avaliação pela soma das partes; sua previsão de lucro por ação para 2027 é de 11.99 dólares.