Morgan Stanley: Sino Biopharmaceutical licencia seis ativos oncológicos em estágio inicial; o pagamento inicial será reconhecido principalmente em 2027

Quanto da receita do acordo de 7 bilhões de dólares pode ser reconhecido no curto prazo?

A Sino Biopharmaceutical licenciou seis ativos oncológicos pré-clínicos à Boehringer Ingelheim em um acordo avaliado em 7 bilhões de dólares, dos quais 358 milhões de dólares correspondem ao pagamento inicial. A empresa espera reconhecer a maior parte do pagamento inicial em 2027, e possivelmente reconhecer o restante no primeiro trimestre de 2028.
A Morgan Stanley considera razoáveis os termos do acordo, levando em conta o estágio pré-clínico dos programas, o pagamento separado da taxa pelo exercício da opção e os termos usuais de pagamentos por marcos e royalties sobre vendas.

Os ativos são principalmente conjugados anticorpo-fármaco (ADCs), incluindo ADCs biespecíficos e ADCs de carga dupla, além de ativadores de células T (TCEs) desenvolvidos com a plataforma de microambiente tumoral LaNova. Cinco dos seis ativos vêm da plataforma LaNova, de propriedade integral da empresa, e um vem da Beijing Tide.
A empresa é responsável pelo desenvolvimento até a conclusão dos ensaios clínicos globais de Fase I; depois disso, a Boehringer Ingelheim exercerá sua opção. A empresa espera que o primeiro programa entre na fase clínica em 2027 e possivelmente conclua a Fase I até o fim de 2028.

O pagamento inicial de 200 milhões de dólares relacionado ao acordo com a AstraZeneca foi recebido em outubro de 2026 e contabilizado naquele ano; em contrapartida, o pagamento inicial do acordo com a Boehringer Ingelheim será refletido principalmente em 2027.
A Merck espera que o MK-2010 entre em ensaios clínicos globais de Fase III em 2027, o que acionará um pagamento adicional por marcos à empresa. A administração também está otimista quanto ao potencial de internacionalização e desenvolvimento de negócios de outros ativos do pipeline.
A empresa reafirmou sua orientação para o ano completo de 2026 de uma proporção de despesas de vendas, gerais e administrativas de 35%. A Morgan Stanley estima um lucro subjacente de 5,3 bilhões de yuans no mesmo período e atribui recomendação de overweight, com preço-alvo de HK$8.60.