Nomura Orient International: volume de vendas e preços da Fenghua Advanced Technology sobem no terceiro trimestre; previsões de lucro aumentam, mas preço-alvo cai

O que levou os resultados do terceiro trimestre a superar as expectativas?

No terceiro trimestre de 2026, a receita da empresa foi de 2,299 bilhões de yuans, alta de 72,0% em relação ao ano anterior e de 15,8% em relação ao trimestre anterior; o lucro líquido foi de 351 milhões de yuans, alta de 470,2% na comparação anual e de 74,2% na comparação trimestral.
A margem bruta no mesmo período foi de 29,0%, alta de 9.0 pontos percentuais na comparação anual e de 8.7 pontos percentuais na comparação trimestral. A Nomura Orient International avalia que o crescimento do volume de vendas e do preço médio dos principais produtos acima do esperado, somado à otimização do mix de produtos mais rápida que o previsto, impulsionou os resultados acima de suas projeções originais.
A empresa fornece principalmente componentes e materiais eletrônicos, incluindo capacitores cerâmicos multicamadas, resistores de chip e indutores.

A Nomura Orient International espera que a demanda por IA, que continua forte, torne ainda mais restrita a relação entre oferta e demanda no setor e sustente aumentos nos preços dos produtos. Juntamente com uma otimização mais rápida do mix de produtos, a instituição elevou suas previsões de receita para 2026–2028 em 11%, 19% e 18%, respectivamente, para 7,945 bilhões de yuans, 10,183 bilhões de yuans e 11,672 bilhões de yuans.
A instituição elevou, na mesma proporção da revisão, suas previsões de lucro líquido para os três anos em 28%, 28% e 37%, respectivamente, para 943 milhões de yuans, 1,393 bilhões de yuans e 1,571 bilhões de yuans; as premissas de margem bruta geral aumentaram 2.6, 1.9 e 2.6 pontos percentuais, respectivamente.
O negócio de capacitores é uma parte importante da revisão das projeções: a previsão de receita de capacitores para 2027 subiu de 3,991 bilhões de yuans para 5,144 bilhões de yuans, e a premissa de margem bruta aumentou de 25% para 30%. No entanto, a instituição também reduziu a premissa de margem bruta do negócio de resistores para 2027 de 27% para 25%.
A magnitude dos aumentos de preços, a demanda dos setores clientes e o ritmo de expansão da capacidade afetarão essa projeção; o enfraquecimento do setor, a intensificação da concorrência ou um crescimento das despesas acima do esperado também podem pressionar os lucros.

A Nomura Orient International mudou seu método de avaliação da relação preço sobre valor patrimonial para a relação preço sobre lucro, alegando que os lucros da empresa se recuperaram da base baixa anterior e devem continuar crescendo. A instituição manteve a recomendação de compra, mas reduziu o preço-alvo de 66 yuans para 51 yuans.
O novo preço-alvo se baseia no lucro por ação previsto para 2027 de 1.21 yuans e em uma relação preço sobre lucro de 42 vezes, acima da média de cerca de 18 vezes das empresas comparáveis citadas no relatório. A instituição considera que o potencial de recuperação dos lucros da empresa é significativamente maior que o das comparáveis, o suficiente para sustentar um prêmio de avaliação; em relação ao preço de fechamento de 30.21 yuans em 3 de novembro de 2026, o preço-alvo implica potencial de valorização de cerca de 68,8%.