Morgan Stanley: Mudanças nas políticas do Texas e de Ohio colocam cerca de 12 GW de capacidade planejada de data centers em risco de atraso

Que capacidade pode ser afetada?

Após as eleições de meio de mandato, Texas e Ohio terão governadores democratas. Excluindo os projetos em construção, o Morgan Stanley estima que um total de 12.4 GW de capacidade de TI de data centers nos dois estados até 2030 corre risco de atraso ou cancelamento, equivalente a 8% dos 152 GW de capacidade acumulada em operação nos EUA que o banco prevê para 2030.
De acordo com o cronograma original de entrada em operação, a nova capacidade afetada soma 4.9, 3.8 e 3.7 GW em 2028, 2029 e 2030, respectivamente. O banco considera que os ativos em construção continuarão avançando; portanto, a capacidade em 2027 não é afetada pelo resultado eleitoral.
O Morgan Stanley ainda não ajustou sua previsão de capacidade total e considera a capacidade afetada um limite máximo: o banco avalia que os novos governadores podem impor exigências aos projetos, o que provavelmente provocaria atrasos na construção, e não uma redução da escala final dos data centers.

No Texas, por exemplo, o governador pode suspender temporariamente novos projetos por meio de uma ordem executiva e também influenciar licenças ainda não emitidas. O governador eleito Hinojosa defende suspender a emissão de novas licenças até a aprovação de uma lei; projetos já em construção não estão incluídos em sua proposta.
Mudanças mais duradouras são limitadas pela legislatura estadual: eliminar isenções do imposto sobre vendas, conceder às localidades o poder de vetar projetos e estabelecer requisitos de proteção para pagadores de contas de eletricidade e de contratação sindical exigiriam aprovação da legislatura estadual, atualmente controlada pelos republicanos.
O modelo de capacidade do banco já pondera os projetos de acordo com a probabilidade de serem concretizados, e o cenário-base aplica explicitamente um desconto de 30%; alguns projetos anunciados também podem não estar incluídos nos dados subjacentes, de modo que a exposição ao risco no modelo é menor que a escala mais ampla dos projetos anunciados.

Aprovações mais lentas ou rigorosas limitariam a nova oferta. O Morgan Stanley considera que isso poderia aumentar o poder de precificação dos data centers de colocation existentes, sobretudo ao elevar o valor de escassez dos ativos que já operam de forma estável e têm fornecimento de energia assegurado.
A Equinix opera 9 instalações no Texas, cerca de 3% de seus 280 data centers no mundo. O banco considera que a empresa tem a oportunidade de elevar preços e lhe atribui recomendação Overweight e preço-alvo de 1250 dólares.
A exposição da Digital Realty ao Texas é mais expressiva: no terceiro trimestre de 2026, a região metropolitana de Dallas respondeu por 4,2% de sua receita bruta de aluguel anualizada. No entanto, o projeto planejado em Garland, com capacidade de 80 MW e investimento de 300 milhões de dólares, também é afetado pela forma como o processo de verificação da rede elétrica é implementado. O banco atribui à empresa recomendação Equal-weight e preço-alvo de 215 dólares.
Os preços das ações das duas empresas são sensíveis à volatilidade das notícias relacionadas à IA. O Morgan Stanley também observa que o negócio de locação por atacado da Digital Realty tem maior concentração de clientes, clientes com maior poder de negociação, prazos de locação mais longos e preços por quilowatt mais baixos.