Bank of America: Crescimento da Anhui Yingliu supera expectativas no terceiro trimestre, mas preço-alvo é reduzido em meio à expansão de capacidade

O que impulsionou o resultado acima do esperado no terceiro trimestre?

A receita da Anhui Yingliu no terceiro trimestre foi de 1,113 bilhões de yuans, alta de 51% em relação ao ano anterior e de 18,3% em relação ao trimestre anterior, e 11,8% acima da projeção do BofA. O banco avalia que o aumento da produção nos negócios ligados ao setor aeroespacial e a turbinas a gás industriais foi mais rápido que o esperado.
O lucro líquido atribuível à controladora foi de 150 milhões de yuans, alta de 41,9% em relação ao ano anterior e 29,5% acima da projeção do BofA. A melhora da eficiência operacional reduziu a relação entre despesas e receita, oferecendo outro suporte ao lucro além da receita acima do esperado.
No entanto, a margem bruta caiu 3.6 pontos percentuais em relação ao ano anterior, para 34,4%. O BofA atribuiu a queda à desvalorização do dólar americano frente ao yuan e ao aumento dos custos de matérias-primas; no mesmo período, a relação entre despesas operacionais e receita caiu 3.6 pontos percentuais, para 18,5%, compensando parte da pressão.

O valor das entregas de peças fundidas para motores aeronáuticos e turbinas a gás industriais no terceiro trimestre foi de 530 milhões de yuans, equivalente a 48% da receita da empresa. Os novos pedidos relacionados assinados no trimestre somaram entre 600 milhões e 700 milhões de yuans, e a carteira de pedidos no fim de setembro era de 2,3 bilhões de yuans. A administração continua confiante em atingir a meta anual de 3 bilhões de yuans em novos pedidos.
A empresa colocou três fornos de fusão em operação no terceiro trimestre e planeja ativar mais dois no primeiro semestre de 2027. A administração pretende elevar o valor mensal da produção de peças fundidas para motores de 170 milhões a 180 milhões de yuans em outubro de 2026 para 200 milhões de yuans no fim de 2026 e 300 milhões de yuans no fim de 2027, para apoiar a meta de receita de 4 bilhões de yuans em 2026.
O BofA está otimista com o crescimento das entregas de turbinas a gás e acredita que a expansão da capacidade e da base de clientes pode ajudar a empresa a aumentar sua participação de mercado. Contudo, a alta dos preços das matérias-primas, uma expansão de capacidade mais lenta que a prevista e a validação malsucedida de produtos por novos clientes afetariam essa avaliação.

A administração tem como meta receita superior a 5 bilhões de yuans e margem líquida entre 14% e 15% em 2027. O modelo do BofA projeta receita de 5,326 bilhões de yuans e lucro líquido atribuível à controladora de 821 milhões de yuans em 2027.
O crescimento vem acompanhado de imobilização de capital: o BofA prevê fluxo de caixa operacional de 386 milhões de yuans em 2026 e de 422 milhões de yuans em 2027, ambos abaixo das despesas de capital de 600 milhões de yuans em cada ano. O fluxo de caixa livre seria negativo em 214 milhões e 178 milhões de yuans, respectivamente, antes de se tornar positivo em 80 milhões de yuans em 2028.

O BofA reduziu suas projeções de lucro por ação para os anos de 2026 a 2028 em cerca de 2%, 3% e 3%, respectivamente. Também cortou o preço-alvo de 67 para 54 yuans e manteve a recomendação de compra.
O novo preço-alvo é a média das avaliações pelos métodos de preço sobre lucro e de fluxo de caixa descontado. O BofA reduziu o múltiplo projetado de preço sobre lucro para 2027 de 60 para 50 vezes, correspondendo a uma avaliação de 56.4 yuans; a avaliação por fluxo de caixa descontado é de 51.1 yuans.