Morgan Stanley: Instrumentos de estabilização das ações A ainda têm margem; custo de financiamento implica potencial de alta de cerca de 10%

Quanta capacidade ainda está disponível nos instrumentos de estabilização do mercado?

Segundo notícias, os reguladores financeiros chineses planejam reunir-se em 2 de novembro com corretoras, fundos e grandes bancos para discutir o uso adicional de instrumentos de apoio ao mercado de capitais e possíveis melhorias na linha de reempréstimos para recompra de ações e aumento de participações. O Morgan Stanley acompanha as conclusões finais da reunião e a possibilidade de novas medidas.
Segundo o relatório, a cota original de 300 bilhões de yuans para recompra de ações e aumento de participações por companhias listadas e a cota de 500 bilhões de yuans para compras de ações por instituições e recursos de seguradoras foram integradas em um total compartilhado de 800 bilhões de yuans. A taxa dos reempréstimos caiu de 1,75% no lançamento para 1,5%. Somando-se um spread bancário de até 50 pontos-base, o custo de financiamento de referência para companhias listadas e acionistas controladores ou relevantes é de cerca de 2%, dependendo da precificação de mercado; o prazo máximo dos empréstimos foi ampliado para três anos.
Até 18 de outubro, empresas de ações A haviam apresentado cerca de 1113 solicitações, com valor máximo solicitado total de aproximadamente 233,3 bilhões de yuans; os empréstimos podem ainda não ter sido integralmente desembolsados. Com base nisso, o Morgan Stanley estima que restem pelo menos 550 bilhões de yuans da cota, ou seja, que pelo menos cerca de sete décimos ainda não foram utilizados.

No fechamento de 30 de outubro, o rendimento de dividendos do CSI 300 era de 2,2%. Comparando-o com o custo de financiamento do instrumento, de cerca de 2%, o Morgan Stanley considera que a diferença implica um potencial de alta do índice de aproximadamente 10% em relação ao nível da época; essa estimativa depende da mobilização plena dos recursos de estabilização e dos recursos institucionais.
No mesmo dia, a relação preço-lucro projetada para os próximos 12 meses do CSI 300 era de 11.6 vezes, ainda a cerca de 5%–10% do piso histórico de avaliação de 10–11 vezes indicado pelo banco. A instituição considera que, se as avaliações caírem para essa faixa nas próximas semanas, isso também oferecerá uma oportunidade de compra relativamente boa.

Além dos detalhes das políticas domésticas, o Morgan Stanley acompanha se as ações americanas, especialmente as operações ligadas à IA, conseguem se estabilizar. O banco considera que, à medida que aumenta a concentração das ações A em IA e no superciclo de investimentos de capital, sua correlação com as ações americanas também aumentou significativamente.
As ações americanas ainda enfrentam incertezas, incluindo o resultado das eleições de meio de mandato dos Estados Unidos, a situação no Oriente Médio e seu impacto sobre os preços do petróleo. Ao analisar episódios históricos, o banco afirmou que as ações A frequentemente atingem o fundo absoluto dentro de um a dois meses após a ‘equipe nacional’ apoiada pelo Estado anunciar publicamente e de forma destacada sua entrada no mercado.

Como as forças domésticas de estabilização não podem controlar o desempenho das ações americanas, o banco prefere empresas com fundamentos sólidos e cujas recompras sejam relativamente atraentes em comparação com o custo de financiamento. Sua lista seleciona, entre os componentes do CSI 300, ações classificadas pelo Morgan Stanley como overweight, usando como critério um rendimento de dividendos superior ao custo de financiamento, e inclui 28 ações; o título da tabela usa um limite de rendimento de dividendos superior a 2,2%.