Morgan Stanley: Pressões de custos divergem nos bens de consumo essenciais europeus; alta de cuidados pessoais e domésticos deve superar a de alimentos em 2027

Quais são as mudanças mais recentes nos preços das matérias-primas?

Até setembro, o índice de custos de commodities para bens de consumo essenciais do Morgan Stanley subiu 6,8% na comparação anual e caiu 0,1% na mensal; o índice ainda estava cerca de 40%–45% acima das médias de 1, 5 e 10 anos anteriores à pandemia.
Por setor, o índice de custos de cuidados pessoais e domésticos subiu 11,3% na comparação anual, acima dos 6% de bebidas e dos 3,5% de alimentos; na comparação mensal, subiram 0,2%, caíram 0,4% e caíram 0,2%, respectivamente.
As commodities tiveram movimentos distintos: os preços do etileno, do gás natural europeu e do leite em pó alemão subiram 27%, 16% e 10% na comparação mensal, respectivamente, enquanto trigo, milho e alumínio caíram 12%, 11% e 7%, respectivamente.

Supondo que os preços à vista permaneçam nos níveis do momento do relatório e considerando as defasagens de compras e hedge, o banco prevê que os custos de insumos do setor de bens de consumo essenciais subam cerca de 1,1% em 2026, principalmente devido à alta de 2,3% em cuidados pessoais e domésticos, com pouco impacto de alimentos e bebidas.
Sob a mesma hipótese, os custos do setor subirão cerca de 2% em 2027; cuidados pessoais e domésticos e bebidas subirão 5,2% e 3,4%, respectivamente, enquanto alimentos cairão 2,6%. Os setores usam combinações diferentes de matérias-primas, portanto uma alta geral de preços não significa que os custos de todos os setores subam simultaneamente.
O modelo aplica uma defasagem de transmissão de preços de dois trimestres a cuidados pessoais e domésticos e de quatro trimestres a alimentos e bebidas, para refletir compras a termo e contratos de hedge; assim, as mudanças recentes nos preços à vista entram nos custos das empresas em momentos diferentes.

O Morgan Stanley calcula o impacto teórico dos preços das commodities sobre as margens, ponderando-o pela proporção estimada das principais matérias-primas em relação às vendas de cada empresa. Pelo modelo que incorpora defasagens, Henkel e Unilever enfrentam impactos negativos nas margens de cerca de 260 e 230 pontos-base, respectivamente, em 2027.
As diferenças entre as empresas de alimentos também são expressivas: o modelo mostra que Lindt e Barry Callebaut recebem um impulso teórico nas margens de cerca de 160 e 530 pontos-base, respectivamente, em 2027, enquanto a Nestlé ainda enfrenta um impacto negativo de cerca de 50 pontos-base.
Essas estimativas incluem premissas de descontos por volume, mas não consideram taxas de câmbio das transações, preços definidos pelas empresas, economia de custos e mudanças no mix de produtos; as margens reais também serão afetadas por esses fatores.