Morgan Stanley: Lucro da Advantech supera expectativas no terceiro trimestre: queda da relação de despesas compensa pressão sobre a margem bruta

Quanto os resultados do terceiro trimestre superaram as expectativas?

A receita da Advantech no terceiro trimestre foi de 32,44 bilhões de novos dólares taiwaneses, alta de 24% em relação ao trimestre anterior e de 83% em relação ao ano anterior. O valor superou em 15% a previsão do Morgan Stanley e em 10% o consenso do mercado.
O lucro operacional foi de 6,795 bilhões de novos dólares taiwaneses, respectivamente 22% e 19% acima da previsão do Morgan Stanley e do consenso do mercado. A margem operacional foi de 20,9%, superior às respectivas previsões de 19,7% e 19,4%.
O lucro líquido foi de 6,185 bilhões de novos dólares taiwaneses, alta de 124% em relação ao ano anterior e 26% acima do consenso do mercado. O trimestre também teve receitas não operacionais de 1,106 bilhões de novos dólares taiwaneses, incluindo 281 milhões de novos dólares taiwaneses em ganhos com alienação de ativos e 151 milhões de novos dólares taiwaneses em ganhos cambiais.

A alta dos custos dos componentes reduziu a margem bruta do terceiro trimestre em 1 ponto percentual em relação ao trimestre anterior, para 36,7%, abaixo da previsão de 37,8% do Morgan Stanley e do consenso de mercado de 37,9%.
As despesas operacionais foram de 5,101 bilhões de novos dólares taiwaneses, praticamente em linha com a previsão do Morgan Stanley e abaixo do consenso de mercado de 5,473 bilhões de novos dólares taiwaneses. Como a receita superou o esperado, a relação efetiva de despesas caiu para 15,7%, abaixo da previsão de 18,1% do banco e do consenso de mercado de 18,5%, sustentando uma margem operacional acima do esperado.
A oferta de componentes continua restrita. A empresa planeja garantir o abastecimento e repassar os custos adicionais; o grau de repasse afetará as margens brutas futuras.

A relação geral entre pedidos e entregas no terceiro trimestre subiu de 1.44 no segundo trimestre para 1.64, ou seja, o volume de pedidos em relação às entregas aumentou novamente no trimestre. O Morgan Stanley espera que uma relação entre pedidos e entregas persistentemente acima de 1 sustente o crescimento da receita nos próximos trimestres.
Por região, as relações entre pedidos e entregas na América do Norte, na Europa e na China subiram, respectivamente, de 1.92, 1.25 e 1.21 no segundo trimestre para 2.12, 1.52 e 1.50. O impulso de crescimento abrange vários mercados importantes.
O Morgan Stanley está otimista de que a empresa se beneficiará da tendência de longo prazo da internet das coisas e do aumento das aplicações de IA na borda, ao mesmo tempo em que aponta a desaceleração da implantação da IA na borda como risco de baixa.

O Morgan Stanley atribui à Advantech recomendação de overweight e preço-alvo de 720 novos dólares taiwaneses; o cenário-base utiliza um múltiplo preço/lucro projetado para 2027 de 30 vezes. O banco sustenta esse múltiplo com sua previsão de crescimento anual composto dos lucros de 30% em 2025–2028.
Para efeito de comparação, o relatório afirma que o múltiplo médio preço/lucro projetado para um ano da empresa em 2015–2022 foi de 25 vezes, enquanto o crescimento anual composto dos lucros no mesmo período foi de 8%.