Morgan Stanley: nova rodada da facilidade de swap se aproxima e ações de corretoras recebem suporte de liquidez

Quanto apoio a nova rodada da facilidade de swap trará?

O Banco Popular da China planeja realizar a terceira rodada de operações da facilidade de swap para empresas de valores mobiliários, fundos e seguradoras em 3 de novembro. O Morgan Stanley prevê que essa rodada poderá superar 100 bilhões de yuans; o instrumento fornece, essencialmente, apoio financeiro às instituições envolvidas para a compra de ações e ETFs.
O banco informou que o limite total do instrumento de apoio ao mercado era de 800 bilhões de yuans, dos quais 210 bilhões de yuans haviam sido utilizados até junho de 2026. Naquele momento, o limite não utilizado era de 590 bilhões de yuans.
O Morgan Stanley estima que cerca de 300 bilhões de yuans ingressaram em ETFs no mês da data do relatório, com recursos possivelmente provenientes de instituições soberanas; o banco vê a nova rodada de swaps como uma medida para dar mais apoio ao mercado e ao sentimento dos investidores.

As expectativas de apoio à liquidez já se refletiram nos preços das ações: em 2 de novembro, as ações H da China International Capital Corporation e da GF Securities subiram 8,9% e 8%, respectivamente, enquanto o índice Hang Seng avançou 0,4% no mesmo período. O Morgan Stanley considera que as corretoras se beneficiam da melhora do sentimento do mercado e das expectativas de apoio à liquidez.
O banco prevê que as ações das corretoras poderão continuar a se recuperar no curto prazo com o tema de apoio ao mercado, após a recente queda das avaliações. Segundo a metodologia de seu relatório, a relação preço-valor patrimonial pro forma projetada para 2026 das ações H da China International Capital Corporation está abaixo de 0.6 vez, enquanto as das ações H e A da GF Securities são de 0.6 e 0.8 vez, respectivamente.
No campo operacional, o Morgan Stanley considera que a tendência dos lucros das corretoras no terceiro trimestre de 2026 mostra resiliência, e que a participação de mercado em gestão de patrimônio, gestão de ativos e banco de investimento continua se concentrando nas empresas líderes.

O Morgan Stanley estima que, considerando um período de manutenção mais longo, o impacto da compra de ações por meio da facilidade de swap nos lucros das próprias corretoras será de neutro a ligeiramente positivo.
O banco observou que as corretoras também participaram anteriormente de compras de ações e ETFs por meio da facilidade de swap no fim de 2024 e no início de 2025, e considera que elas obtiveram bons retornos. As novas posições costumam ser registradas na conta de outros resultados abrangentes, o que pode reduzir o impacto das oscilações da marcação a mercado no resultado do período corrente, enquanto os dividendos são incluídos nos lucros.
A avaliação otimista do setor continua condicionada ao ambiente operacional: os fatores de risco de queda listados pelo Morgan Stanley incluem uma recuperação econômica mais lenta que o esperado, uma desaceleração adicional do volume financeiro médio diário negociado no mercado e uma recuperação mais lenta que o esperado do negócio de banco de investimento da GF Securities.