Bank of America: Pedidos da Montage Technology para entrega no quarto trimestre superam expectativas, e atualização de produtos melhora a margem bruta

Quais foram as mudanças nos resultados do terceiro trimestre?

No terceiro trimestre de 2026, a receita da Montage Technology foi de 2,08 bilhões de yuans, alta de 46% na comparação anual e de 11% na trimestral; o lucro líquido foi de 1,24 bilhões de yuans, alta de 162% na comparação anual e de 8% na trimestral. Ambos ficaram em linha com a previsão anterior da empresa.
O crescimento veio principalmente dos chips de interconexão: a receita desse negócio foi de 2,047 bilhões de yuans, alta de 49% na comparação anual e de 21% na trimestral. Ao mesmo tempo, a receita da plataforma de servidores Jintide e de outros negócios caiu de 180 milhões de yuans para 32 milhões de yuans em relação ao trimestre anterior, compensando parte do aumento da receita de chips de interconexão.

Em 26 de outubro, os pedidos de chips de interconexão que a empresa planejava entregar no quarto trimestre somavam entre 2,5 bilhões e 2,79 bilhões de yuans. Com base nisso, o Bank of America estima que o negócio crescerá entre 22% e 36% em relação ao terceiro trimestre, acima do crescimento trimestral de cerca de 10% previsto pelo consenso do mercado.
Os pedidos melhoraram a visibilidade do crescimento de curto prazo e também levaram o Bank of America a elevar suas projeções de lucro líquido para os anos de 2026 a 2028 em 14,5%, 11,9% e 11,9%, respectivamente, para 4,471 bilhões de yuans, 6,498 bilhões de yuans e 8,599 bilhões de yuans.

O aumento da participação dos chips controladores de relógio registrados (RCD) DDR5 de terceira a quinta geração, somado ao contínuo aumento do volume de novos produtos com alta margem bruta, elevou a margem bruta dos chips de interconexão para 68,4% no terceiro trimestre, alta de 2.7 pontos percentuais na comparação anual e de 0.9 pontos percentuais na trimestral.
O Bank of America espera que a maior penetração de RCDs DDR5 de gerações mais recentes e a expansão da escala de novos produtos com alta margem bruta continuem sustentando a margem bruta. A margem bruta geral da empresa no terceiro trimestre foi de 67,6%, alta de 5.7 pontos percentuais em relação ao trimestre anterior; a margem líquida caiu 1.7 pontos percentuais na mesma comparação, para 59,6%.

A administração afirmou que, na era da IA agêntica, a implantação de CPUs em servidores e a densidade das configurações de memória estão aumentando; a elevação do número de canais de memória de 12 para 16 aumentará a demanda por chips de interface de memória. No longo prazo, a transição de DDR5 para DDR6 também deve aumentar a quantidade de RCDs usados por servidor.
Essa tese depende tanto das remessas de servidores quanto da atualização das plataformas de CPU e memória dos clientes. O Bank of America alerta que o aumento da concorrência de empresas do setor ou de novos entrantes, restrições comerciais e atrasos no lançamento de novas CPUs por outros fabricantes podem afetar o crescimento.
O Bank of America manteve a recomendação de compra e elevou seu preço-alvo baseado em fluxo de caixa descontado de 293 yuans para 300 yuans; seu modelo usa custo médio ponderado de capital de 9% e taxa de crescimento perpétuo de 3%.