Почему Agnico Eagle выделилась и каковы её ограничения?

  • Скорректированная прибыль на акцию в третьем квартале 2026 года составила 2.62 доллара, превысив прогноз BofA в 2.42 доллара и консенсус Bloomberg в 2.51 доллара; свободный денежный поток составил 852 млн долларов, также превысив прогноз BofA.
  • Компания выкупила за квартал акции на 250 млн долларов, что выше прогноза BofA в 150 млн долларов; дивиденды и выкуп в сумме составили 455 млн долларов, или около 53% квартального свободного денежного потока. Теперь компания ожидает, что годовые выплаты акционерам превысят 50% свободного денежного потока, ранее ожидалось 40%.
  • Операционное давление сохраняется: добыча золота в третьем квартале снизилась на 6% в годовом выражении, а свободный денежный поток — на 28%; из-за роста цен на дизельное топливо и расходные материалы компания ожидает годовую добычу у нижней границы прогноза в 3,3 млн–3,5 млн унций, а совокупные затраты на поддержание производства — у верхней границы диапазона 1400–1550 долларов за унцию.
  • BofA сохранил рекомендацию «Покупать» и назвал компанию своим главным выбором в секторе драгоценных металлов на 2026 год, указав на горнодобывающие активы в надёжных юрисдикциях, историю достижения целей и портфель проектов роста.

Alamos сохраняет годовой прогноз: почему перспективы роста под давлением?

  • Alamos добыла в третьем квартале 119 тыс. унций золота, около нижней границы прогноза компании в 115 тыс.–140 тыс. унций, главным образом из-за снижения содержания золота в руде на руднике Island Gold. Скорректированный EBITDA составил 312 млн долларов, ниже прогноза BofA в 329 млн долларов и консенсуса Bloomberg в 333 млн долларов.
  • Компания сохранила годовой прогноз добычи в 510 тыс.–560 тыс. унций и ожидает роста добычи в четвёртом квартале на 18%–34% по сравнению с предыдущим кварталом благодаря увеличению объёма подземной добычи и содержания золота в руде на Island Gold.
  • Однако ввод в эксплуатацию ствола Phase 3+ на Island Gold отложен на квартал, до второго квартала 2027 года, а капитальные затраты на проект на 5% выше первоначального бюджета в 835 млн долларов; увеличение объёма подземной добычи до 2400 тонн в сутки также перенесено с первого квартала 2027 года на второе полугодие. Подземные работы на руднике PDA отстают от ожиданий, и добыча во втором полугодии 2027 года, как ожидается, будет ниже плана.
  • Отток свободных денежных средств в третьем квартале составил около 11 млн долларов, отчасти из-за выплаты 86 млн долларов за выкуп и закрытие позиций Argonaut по хеджированию золота. BofA считает, что задержки проектов повышают риск недостижения прогнозных показателей на 2027–2028 годы, и сохранил нейтральную рекомендацию.

Насколько велики снижение прогноза добычи и инвестиции Eldorado в проекты?

  • Eldorado добыла в третьем квартале 106,4 тыс. унций золота, ниже прогноза BofA в 113,4 тыс. унций; скорректированный EBITDA составил 275,2 млн долларов, ниже прогноза BofA в 292 млн долларов. Содержание золота в руде на руднике Kisladag было ниже, а добыча продвигалась медленнее; эффект от руды с высоким содержанием золота ожидается в конце четвёртого квартала и в 2027 году.
  • Компания снизила прогноз добычи на 2026 год для действующих активов с 430 тыс.–490 тыс. до 410 тыс.–430 тыс. унций; прогноз с учётом Skouries и McIlvenna Bay снижен с 495 тыс.–600 тыс. до 425 тыс.–475 тыс. унций. Годовой прогноз совокупных затрат на поддержание производства повышен с 1670–1870 до 1975–2125 долларов за унцию.
  • На Skouries в сентябре получен первый медно-золотой концентрат, но начало коммерческого производства, как ожидается, перенесут с третьего квартала на конец четвёртого, а капитальные затраты на проект выросли до 1,425 млрд долларов. Оба крупных проекта остаются на инвестиционной стадии: без учёта Skouries и McIlvenna Bay свободный денежный поток за квартал был положительным, а на консолидированной основе — отрицательным.
  • BofA сохранил рекомендацию «Покупать», считая, что у компании есть потенциал роста добычи золота и меди в 2027–2028 годах, и ожидая, что давление на цену акций может создать возможность для покупки.

Прибыль Kinross на акцию превысила ожидания: почему рекомендация остаётся сравнительно низкой?

  • Скорректированная прибыль Kinross на акцию в третьем квартале составила 0.50 доллара, превысив прогнозы BofA и Bloomberg на уровне 0.46 доллара каждый, главным образом благодаря более высоким финансовым доходам и более низким налогам; EBITDA составил 1,038 млрд долларов, соответствуя прогнозу BofA, но уступая консенсусу Bloomberg в 1,081 млрд долларов.
  • Рост потребности в оборотном капитале снизил свободный денежный поток за квартал до 275 млн долларов, ниже прогноза BofA в 435 млн долларов. Компания выкупила акции на 210 млн долларов в третьем квартале и ещё на 100 млн долларов в четвёртом квартале по состоянию на дату отчёта, поставив цель вернуть акционерам 50% годового свободного денежного потока.
  • Компания заявила, что рассчитывает выполнить пересмотренный прогноз на 2026 год, работа La Coipa стабилизировалась, а Round Mountain движется к стабильности. BofA сохранил рекомендацию «Хуже рынка», поскольку перспективы добычи и затрат компании менее привлекательны по сравнению с аналогами.