В чём проявилось улучшение в третьем квартале и насколько сильным было давление?

  • Скорректированная чистая выручка Fiserv в третьем квартале снизилась на 1% год к году и оказалась примерно на 1% ниже консенсуса; скорректированная прибыль на акцию составила 1.75 доллара, что на 2% выше консенсуса, но на 14% ниже показателя годом ранее.
  • Скорректированная операционная маржа компании в целом составила 31,2%, снизившись примерно на 5.8 процентного пункта год к году, и в основном соответствовала консенсусу; маржа решений для торговых предприятий упала до 28,7%, снизившись примерно на 8.5 процентного пункта год к году.
  • Выручка финансовых решений органически выросла на 2%, превысив рыночный консенсус на 3%. При этом бизнес по эмиссии карт органически вырос на 7%, но банковский бизнес всё ещё сократился на 5%; компания ожидает, что его улучшение начнёт проявляться во второй половине 2027 года.

Почему бизнес по обслуживанию торговых предприятий остаётся ключевым для трансформации?

  • Органическая выручка решений для торговых предприятий в третьем квартале снизилась на 2% год к году и оказалась на 3% ниже рыночного консенсуса. Органическая выручка от малых торговых предприятий снизилась на 1%, а выручка от малых торговых предприятий вне Clover упала на 6% по сравнению со снижением на 5% в предыдущем квартале.
  • Выручка Clover выросла лишь на 1%, не оправдав ожиданий рынка; без учёта влияния разовых доходов, таких как авансовый платёж в Аргентине в предыдущем году, выручка от обработки платежей выросла на 12%. Объём транзакций Clover вырос на 9%, а без учёта влияния перехода на другой платёжный шлюз — на 11%.
  • Компания сохранила годовой прогноз органической выручки в диапазоне от снижения на 1% до отсутствия изменений и скорректированной прибыли на акцию в размере от 7.20 до 7.40 доллара. Ожидаемый рост органической выручки бизнеса по обслуживанию торговых предприятий на 6%–8% в четвёртом квартале подразумевает заметное ускорение после снижения на 2% в третьем; Bernstein считает такой скачок значительным.
  • Ускорение зависит от более благоприятной базы сравнения с предыдущим годом, роста стоимости транзакций, улучшения услуг с добавленной стоимостью и развития корпоративных решений. Компания ожидает возвращения выручки Clover к двузначному росту в четвёртом квартале.

Какие изменения могут принести план сокращения расходов и выкуп акций?

  • Компания повысила годовую цель экономии расходов в рамках Project Elevate с 500 млн долларов до 1 млрд долларов; дополнительная экономия придётся главным образом на период с 2028 по 2029 год. Меры включают объединение дублирующих продуктов, отказ более чем от десяти непрофильных продуктов, упрощение процессов и использование ИИ в рабочих процессах.
  • Компания ожидает, что экономия расходов как минимум сравняется с затратами на трансформацию в соотношении один к одному, и ориентируется на долгосрочную скорректированную операционную маржу 37%; прогноз на 2026 год составляет от 31% до 31,5%, что ниже 37,4% в 2025 году.
  • Fiserv планирует выкупить акции на 500 млн долларов в четвёртом квартале; в третьем квартале выкупа не было. В третьем квартале компания погасила долг на 800 млн долларов, коэффициент долговой нагрузки составил 3.1, а к концу года ожидается на уровне около 3.

Как Bernstein оценивает этот прогресс?

  • Bernstein считает, что в этом квартале появились позитивные признаки улучшения исполнения планов и стабилизации бизнеса после нескольких прежних снижений ожиданий; возобновление выкупа акций и возможная продажа активов также обнадёживают.
  • Фирма сохранила рейтинг «на уровне рынка» и целевую цену 60 долларов. Руководство компании заявило, что улучшение показателей оттока клиентов и заключения новых контрактов, как ожидается, положительно скажется на выручке через 9–12 месяцев.