HSBC Qianhai Securities Limited: HSBC Qianhai: прибыль Haitian Flavouring в третьем квартале оказалась под давлением, прогнозы на следующие три года снижены

Каковы основные изменения в третьем квартале?

Выручка Haitian Flavouring в третьем квартале 2026 года выросла на 0,1% в годовом выражении, замедлившись по сравнению с первым и вторым кварталами. Выручка в целом соответствовала ожиданиям HSBC Qianhai, а чистая прибыль оказалась ниже прогноза банка.
Чистая прибыль снизилась на 15,4% в годовом выражении. Валовая рентабельность упала до 37,3%, сократившись на 2.3 процентного пункта год к году; чистая рентабельность снизилась до 18,6%, или на 3.4 процентного пункта. HSBC Qianhai считает основной причиной рост цен на сырьё: средние цены на сою и ПЭТ в третьем квартале выросли на 8% и 31% соответственно в годовом выражении.

По мнению HSBC Qianhai, отгрузки компании могли быть слабыми, особенно в канале общественного питания. Внутреннее потребление и сектор общественного питания всё ещё восстанавливаются; розничные продажи и выручка общепита за первые три квартала 2026 года выросли на 1,1% и 2,4% соответственно в годовом выражении.
Компания также уделяет больше внимания поддержанию здорового уровня запасов. HSBC Qianhai ожидает, что при низких запасах на конец 2026 года спрос на их пополнение в каналах сбыта может обеспечить рост выручки на 5,1% в 2027 году, что выше прогнозируемых банком 2,9% за весь 2026 год.

Учитывая слабое внутреннее потребление и сохраняющееся давление затрат, HSBC Qianhai снизил прогнозы выручки на 2026–2028 годы примерно на 4%, 6,5% и 6% соответственно, а прогнозы валовой рентабельности за тот же период — на 1.5, 2.1 и 1.8 процентного пункта.
После пересмотра прогнозов выручки и валовой рентабельности банк снизил прогнозы чистой прибыли на 2026–2028 годы на 12%, 14% и 12% соответственно. Пересмотренные прогнозы примерно на 9%–11% ниже рыночного консенсуса Visible Alpha, главным образом потому, что банк более осторожно оценивает рентабельность в условиях давления затрат.
В отношении ближайших результатов HSBC Qianhai ожидает снижения выручки и чистой прибыли в четвёртом квартале 2026 года на 1% и 8,5% соответственно в годовом выражении, что предполагает снижение чистой прибыли за весь год на 1,3% год к году.

HSBC Qianhai сохранил рекомендацию «держать» для акций класса A и H, снизив целевые цены с 39.70 до 31.30 юаня и с 37.00 до 28.70 гонконгского доллара соответственно. Банк считает, что во внутреннем потреблении пока не произошло явного разворота, а давление затрат продолжит влиять на рентабельность.
Компания объявила планы обратного выкупа акций класса A на сумму от 1 млрд до 2 млрд юаней и акций класса H на сумму не более 500 млн гонконгских долларов. HSBC Qianhai считает, что повышение доходности для акционеров может поддержать акции при снижении; банк также полагает, что оценка акций класса A находится на исторически низком уровне.