За счёт чего результаты третьего квартала превзошли ожидания?

  • По данным JPMorgan, доходы, операционная прибыль до формирования резервов и чистая прибыль государственных банков в третьем квартале выросли примерно на 9%, 16% и 9% соответственно в годовом выражении. Доходы в целом соответствовали ожиданиям банка, а два последних показателя превысили их на 3% и 4% соответственно.
  • Средняя чистая процентная маржа снизилась на 1 базисный пункт по сравнению с предыдущим кварталом и выросла на 2 базисных пункта в годовом выражении, тогда как активы увеличились на 8% за год. В совокупности это поддержало рост чистого процентного дохода примерно на 10% в годовом выражении. Чистый процентный доход China Construction Bank вырос на 13%, а Postal Savings Bank of China — лишь на 2%.
  • Agricultural Bank of China лидировал по темпам роста доходов и чистой прибыли; Postal Savings Bank of China занял последнее место по обоим показателям. Темпы роста чистой прибыли Bank of China отставали от показателей трёх других крупнейших государственных банков.

Каково качество роста непроцентных доходов?

  • Комиссионные доходы всех банков снизились в годовом выражении, причём самое большое падение — примерно на 18% — зафиксировал China Construction Bank. Отчасти это объясняется высокой базой сравнения и слабым ростом комиссий, связанных с банковским страхованием и управлением капиталом. Снижение у Postal Savings Bank of China составило около 1% благодаря меньшей экспозиции к бизнесу по управлению капиталом и росту проникновения услуг.
  • Некомиссионные доходы государственных банков выросли в среднем на 37% в годовом выражении, а у China Construction Bank — на 96%, отчасти из-за низкой базы сравнения. Пять крупнейших банков также признали прибыль от переоценки по справедливой стоимости своих долей в ChangXin Technology, что способствовало этому росту.
  • Bank of China стал единственным государственным банком, у которого некомиссионные доходы снизились — на 14% в годовом выражении. Его доля в ChangXin Technology была меньше, а рост доходности зарубежных облигаций также привёл к убыткам BOC Life от переоценки по рыночной стоимости. Однако снижение страховых расходов сократило его операционные расходы на 12% в годовом выражении, смягчив чистое влияние на операционную прибыль до формирования резервов.

Почему Postal Savings Bank of China отстал и что изменилось в качестве активов?

  • Чистая процентная маржа Postal Savings Bank of China в третьем квартале снизилась на 6 базисных пунктов по сравнению с предыдущим кварталом — больше всего среди государственных банков. JPMorgan считает, что давление на его чистый процентный доход может сохраниться. Чистая прибыль банка в третьем квартале выросла на 4,5% в годовом выражении, что ниже среднего показателя государственных банков в 8,6%.
  • Средняя доля проблемных кредитов государственных банков снизилась на 1 базисный пункт по сравнению с предыдущим кварталом, но доля кредитов под особым наблюдением у Postal Savings Bank of China выросла на 15 базисных пунктов, а коэффициент покрытия резервами снизился примерно на 10 процентных пунктов до 205%. Другие государственные банки не раскрыли долю кредитов под особым наблюдением в квартальных отчётах.
  • Средний коэффициент покрытия резервами в секторе снизился на 4.8 процентного пункта по сравнению с предыдущим кварталом до 223%; Bank of China и Bank of Communications сообщили, что качество розничных активов по-прежнему находится под давлением.

Почему оценка на 2027 год сложнее, несмотря на устойчивость в четвёртом квартале?

  • JPMorgan ожидает, что прибыль сохранит устойчивость в четвёртом квартале 2026 года. Agricultural Bank of China и Industrial and Commercial Bank of China прогнозируют, что их чистая процентная маржа в целом останется стабильной в течение 2026 года, тогда как Postal Savings Bank of China осторожно оценивает перспективы её заметного восстановления.
  • Industrial and Commercial Bank of China предупредил, что рост доходов может столкнуться с препятствиями в 2027 году. JPMorgan считает это предупреждение актуальным и для других государственных банков; сектор может столкнуться с фиксацией прибыли, если потоки средств изменят направление.
  • JPMorgan ожидает, что сохраняющаяся сила зарубежного бизнеса Bank of China поддержит его темпы роста на уровне выше аналогичных банков в 2027 году. В рейтинге на 12 месяцев банк отдаёт предпочтение в следующем порядке: Industrial and Commercial Bank of China, China Construction Bank, Bank of China, Agricultural Bank of China, Bank of Communications и Postal Savings Bank of China.