Насколько широко распространено снижение потребления нефти?

  • В августе 2026 года потребление нефти в Южной Корее и на Тайване, Китай, снизилось в годовом выражении на 13% и 16% соответственно; в Японии потребление нефти снижается в годовом выражении семь месяцев подряд. При этом все экономики в выборке выросли как в первом, так и во втором квартале.
  • Аналогичные изменения наблюдались в Европе: с начала войны до августа спрос на бензин и дизельное топливо во Франции снизился на 7% в годовом выражении, потребление автомобильного топлива в Германии — на 6%, а общий спрос на нефть в Италии — на 3%. В августе потребление автомобильного топлива во Франции и Германии снизилось на 8% в годовом выражении в каждой из стран.
  • Охват статистики различается по странам: одни учитывают общее потребление нефти, другие — только продажи автомобильного топлива. JPMorgan строит собственные модели спроса по странам и продуктам, а затем сопоставляет их с официальными данными; по мнению банка, официальные данные подтверждают широкое и устойчивое сокращение спроса в основных потребляющих экономиках.

Почему экономический рост не привёл к увеличению потребления нефти?

  • По оценке экономистов JPMorgan, рост мировой экономики во втором и третьем кварталах 2026 года составил около 3%, превысив оценку потенциального роста банка на уровне 2,3%. Росту Южной Кореи и Тайваня, Китай, способствовали инвестиции в искусственный интеллект и полупроводники, а рост США также поддержали потребление и капитальные затраты в технологическом секторе, в том числе на центры обработки данных.
  • Эти источники роста требуют энергии, но не обязательно большего количества нефти: производство полупроводников, центры обработки данных и передовое производство в большей степени зависят от электроэнергии, а цифровые услуги также способны создавать продукцию при ограниченном росте потребления нефти. Доля услуг в расходах домохозяйств также увеличивается.
  • Данные об электроэнергии согласуются с этим объяснением: с начала войны спрос на электроэнергию в странах, публикующих соответствующую статистику, вырос на 2%, тогда как потребление нефти снизилось на 5%. Однако изменения в структуре роста по-прежнему не позволяют полностью объяснить скорость и масштаб падения спроса на нефть.

Насколько восстановится спрос после ослабления энергетического шока?

  • Высокие цены на нефть, перебои с поставками и опасения относительно доступности сырой нефти и нефтепродуктов побудили потребителей экономить топливо, сокращать потребление или искать альтернативы. JPMorgan склонен считать, что по мере нормализации цен и поставок часть спроса восстановится, что соответствует историческим моделям восстановления после крупных экономических потрясений.
  • Масштаб восстановления зависит от того, сохранятся ли эти изменения. В прошлом спрос часто возвращался почти к прежнему уровню, но последующая траектория его роста была более пологой; если нынешний шок ускорил электрификацию, повышение эффективности и переход к экономической деятельности с меньшим потреблением нефти, восстановление может оказаться значительно слабее, чем предполагает историческая взаимосвязь между ВВП и потреблением нефти.
  • Модель спроса и предложения банка прогнозирует рост мирового спроса на нефть с 102,7 млн баррелей в сутки в 2026 году до 107,3 млн баррелей в сутки в 2027 году; за тот же период предложение вырастет с 101,3 млн до 110,8 млн баррелей в сутки. Согласно балансовым показателям модели, рынок перейдёт от сокращения запасов на 1,4 млн баррелей в сутки в 2026 году к их накоплению на 3,6 млн баррелей в сутки в 2027 году.