Чем выделились результаты третьего квартала?

  • Выручка ASE в третьем квартале 2026 года составила 244,161 млрд новых тайваньских долларов, увеличившись на 40,6% к предыдущему кварталу и на 62% в годовом выражении. Она превысила прогноз Morgan Stanley в размере 235,978 млрд новых тайваньских долларов и рыночный консенсус в размере 233,152 млрд новых тайваньских долларов.
  • Общая валовая рентабельность за тот же период составила 22,1%, увеличившись на 2.04 процентного пункта к предыдущему кварталу и превысив прогноз банка в 21,6% и рыночный консенсус в 21,4%. Прибыль на акцию составила 6.13 нового тайваньского доллара, также превысив рыночный консенсус в 5.09 нового тайваньского доллара.
  • Компания прогнозирует рост выручки в четвёртом квартале на 6%–8% к предыдущему кварталу и общую валовую рентабельность на уровне 23%–24%. Оба показателя немного выше прежних прогнозов Morgan Stanley, составлявших соответственно 5% роста и 22%–23% валовой рентабельности.

Насколько повышены целевые показатели выручки от передовой упаковки и CPO?

  • Компания повысила прогноз выручки на 2026 год для LEAP, бизнеса передовой упаковки для передовых технологических процессов, с 3,7 млрд долларов США до 4 млрд долларов США, а прогноз на 2027 год — с более чем 7,5 млрд долларов США до более чем 8 млрд долларов США. Morgan Stanley прогнозирует выручку этого бизнеса в 2027 году на уровне 9 млрд долларов США.
  • Руководство сообщило, что совместная упаковка оптических компонентов (CPO) уже перешла к массовому производству, а выручка в 2027 году достигнет не менее 500 млн долларов США; прогноз Morgan Stanley превышает 600 млн долларов США.
  • Другой показатель, который следует выделить отдельно, — бизнес полного цикла, аналогичный CoWoS: компания ожидает, что его выручка в 2027 году составит не менее 1 млрд долларов США, что ниже прогноза Morgan Stanley в 1,8 млрд долларов США.

Сможет ли улучшение рентабельности продолжиться?

  • Валовая рентабельность бизнеса по сборке, тестированию и материалам (ATM) достигла в третьем квартале 30,6%, превысив прежний структурный диапазон. Компания считает, что 30% станет новым нижним пределом, и ожидает дальнейшего последовательного роста валовой рентабельности этого бизнеса каждый квартал в 2027 году.
  • Morgan Stanley считает, что расширение маржи происходит в соответствии с ожиданиями, и присваивает ASE рейтинг «выше рынка» с целевой ценой 858 новых тайваньских долларов. Указанная в отчёте цена закрытия на 29 октября 2026 года составила 683 новых тайваньских долларов.
  • Среди перечисленных банком рисков снижения — более слабый, чем ожидалось, рост мировой экономики и полупроводниковой отрасли, а также дальнейшее сокращение маржи из-за ценовой конкуренции.