Почему развивающиеся рынки упали значительно сильнее развитых?

  • В октябре 2026 года индекс MSCI развивающихся рынков снизился на 8,1%, показав худший месячный результат с марта того года и худший результат за октябрь с 2018 года; за тот же период S&P 500 упал на 0,9%, а индекс MSCI развитых рынков — на 0,8%.
  • Секторы информационных технологий и промышленности развивающихся рынков за месяц снизились на 12,4% каждый. На конец октября доля информационных технологий в индексе MSCI развивающихся рынков составляла 41,8%, поэтому падение сектора существенно повлияло на индекс в целом.
  • По мнению JPMorgan, сезон отчетности выявил риски монетизации ИИ, особенно для крупных поставщиков облачных услуг с отрицательным свободным денежным потоком; последовавшее ослабление доверия затронуло и технологические акции развивающихся рынков. Тенденция капитальных затрат на 2027 год остается благоприятной, но это не предотвратило распродажу.

Почему акции Южной Кореи резко упали, несмотря на улучшение спроса на память?

  • Крупнейшие производители памяти сообщили о высоких результатах реализации бизнеса памяти с высокой пропускной способностью и ожидают роста производства памяти и капитальных затрат; ограниченность мощностей также поддерживает их позитивный прогноз для рынка памяти.
  • Однако индекс MSCI Korea в октябре упал на 15,4% в долларах США, а иностранные инвесторы за месяц продали корейские акции на чистую сумму 15 млрд долларов США, осуществляя продажи шестой месяц подряд. JPMorgan отметил, что завершение обратного выкупа акций компаний памяти и слабые настроения розничных инвесторов обусловили недостаточный спрос со стороны покупателей.
  • Рыночный консенсус по прибыли на акцию Южной Кореи на 2026 и 2027 годы в октябре повысили на 1,7% по каждому году. Пересмотры оставались положительными, но их темп замедлился по сравнению с совокупным повышением на 11,9% и 12,3% за предыдущие три месяца; прогнозы для Тайваня на оба года за месяц повысили соответственно на 0,5% и 1,9%.

Какие рынки двигались в другом направлении?

  • Индексы MSCI Mexico и MSCI India в октябре выросли в долларах США на 4,4% и 1,3% соответственно. По мнению JPMorgan, относительную силу Индии поддержали устойчивость уже опубликованных квартальных результатов и относительно защитный характер рынка во время глобальной распродажи акций, связанных с ИИ; высокие цены на нефть и продажи иностранных инвесторов частично нивелировали эти благоприятные факторы.
  • После неожиданной победы действующего президента Бразилии на выборах на рынке произошла резкая переоценка. Индекс MSCI Brazil в октябре снизился на 12,1% в долларах США, а реал за месяц упал на 4,9%. JPMorgan считает, что инфляционное давление и ослабление валюты повысили порог для дальнейшего снижения ставки, и ожидает, что центральный банк Бразилии сохранит ее без изменений в ноябре.
  • Рыночный консенсус по прибыли на акцию развивающихся рынков в целом на 2026 и 2027 годы в октябре повысили на 0,8% и 1,2% соответственно; прогнозы для Бразилии снизили на 3,4% и 2,5% соответственно, что свидетельствует о расхождении ожиданий прибыли между рынками.

О чем говорят приток средств и рост цен на нефть?

  • Фонды акций развивающихся рынков в октябре предварительно зафиксировали чистый приток в размере 9,2 млрд долларов США после чистого оттока в размере 7,2 млрд долларов США в сентябре. В пассивные фонды поступило 11,8 млрд долларов США, тогда как из активных фондов по-прежнему уходили средства: отток составил 2,7 млрд долларов США, сократившись по сравнению с 6,9 млрд долларов США в сентябре. Эти предварительные данные по состоянию на 28 октября охватывают только фонды с еженедельной отчетностью и не включают местные фонды.
  • Нефть Brent и WTI в октябре подорожала на 13,6% и 15,2% соответственно, второй месяц подряд прибавив более 10%. JPMorgan объяснил рост главным образом повышением премии за геополитический риск из-за напряженности на Ближнем Востоке; изменение маршрутов судов и перевалка грузов также увеличили стоимость перевозок.
  • За тот же период Федеральная резервная система США, Европейский центральный банк и Банк Японии сохранили процентные ставки без изменений. JPMorgan ожидает, что дальнейший курс политики может быть более жестким, а ситуация с ценами на нефть и процентными ставками в совокупности создает внешнее давление на развивающиеся рынки.