Как изменился зарубежный спрос?

  • Зарубежный бизнес Zhejiang Dingli вырос на 30% за первые три квартала 2026 года, превысив прежний прогноз компании в 20%. Руководство сообщило, что видимость заказов в США улучшилась, а имеющийся портфель покрывает первый квартал 2027 года.
  • Выручка компании выросла на 45% в годовом выражении в третьем квартале 2026 года, превысив ожидания HSBC Qianhai. Банк объяснил рост высокими экспортными продажами, выпуском новых продуктов в США и укреплением послепродажного обслуживания; продажи в Европе в третьем квартале выросли на 20% в годовом выражении.
  • HSBC Qianhai также ожидает, что китайский рынок подъёмных рабочих платформ достигнет дна. По отраслевым данным, за первые три квартала 2026 года объём внутренних продаж в Китае вырос на 22% в годовом выражении, а объём экспорта — на 34%.

Как восстановление в США отражается на спросе на продукцию Dingli?

  • По мнению HSBC Qianhai, крупные проекты в инфраструктуре, электроэнергетике, энергетике и центрах обработки данных стимулируют дополнительный спрос на оборудование в США. Бизнес арендной компании United Rentals в нежилом секторе без учёта центров обработки данных по-прежнему показал двузначный рост в третьем квартале 2026 года, что указывает на широкий круг источников спроса.
  • Портфели заказов подразделений подъёмных рабочих платформ американского производителя оборудования Terex и принадлежащей Oshkosh компании JLG по состоянию на третий квартал 2026 года выросли на 115% и 274% в годовом выражении соответственно. Арендные компании United Rentals и Sunbelt также повысили ориентиры капитальных затрат на аренду на 2026 и 2027 финансовые годы соответственно.
  • Компания отмечает рост спроса на небольшие аккумуляторные ножничные подъёмники: такое оборудование подходит для прокладки проводки наверху и установки систем охлаждения и электроснабжения в ограниченном пространстве центров обработки данных. На этом основании и с учётом спроса в Европе и США HSBC Qianhai повысил прогноз выручки от ножничных подъёмников на 2026–2028 годы на 7%–24%.

Почему прибыль улучшается меньше, чем повышается прогноз выручки?

  • HSBC Qianhai повысил прогнозы выручки на 2026–2028 годы на 5,8%, 12,6% и 14,6% соответственно. За тот же период прогноз чистой прибыли был соответственно снижен на 0,8%, повышен на 4,6% и повышен на 9,1% до 1,995 млрд юаней, 2,516 млрд юаней и 2,812 млрд юаней.
  • Укрепление юаня в течение года, давление тарифов и антидемпинговых пошлин, а также рост доли продаваемых в США небольших ножничных подъёмников с низкой маржой побудили банк снизить прогнозы валовой маржи по каждому направлению бизнеса; повышение цен во втором квартале 2026 года частично компенсировало это давление. Банк также включил в прогноз на 2026 год курсовой убыток около 350 млн юаней.
  • Например, прогноз совокупной валовой маржи на 2027 год снижен с 33,6% до 31,2%. На зарубежную выручку пришлось 75% выручки компании в 2025 году, поэтому условия работы за рубежом существенно влияют на прибыль.

Почему повышены рекомендация и целевая цена?

  • HSBC Qianhai повысил рекомендацию по Zhejiang Dingli с «держать» до «покупать», а целевую цену — с 54.10 до 94.40 юаня, что примерно на 73% выше цены закрытия 54.60 юаня на 30 октября 2026 года.
  • Банк повысил целевой коэффициент цены к прибыли с 12 до 19 и перешёл к использованию прогноза прибыли на акцию на 2027 год в размере 4.97 юаня в качестве базы оценки. Он ожидает совокупный среднегодовой рост прибыли на акцию на 19% за 2026–2028 годы, выше прежнего прогноза в 13%; целевой коэффициент 19 остаётся ниже исторического среднего значения 21 за 2018–2025 годы, указанного в отчёте.
  • Проект завода в США всё ещё оценивается, и потенциальный вклад в производственные мощности возможен не ранее 2028 года. HSBC Qianhai ожидает, что в ближайшее время компания не будет вести масштабное строительство или осуществлять значительные капитальные затраты.