За счёт чего результаты второго квартала прежде всего превысили ожидания?

  • Во втором квартале 2026 финансового года выручка Murata составила 588,5 млрд иен, увеличившись на 20,9% в годовом выражении и превысив консенсус-прогноз рынка на 5,1%; операционная прибыль составила 147,5 млрд иен, увеличившись на 42,4% в годовом выражении и превысив консенсус-прогноз на 12,5%.
  • Прибыль росла быстрее выручки прежде всего благодаря конденсаторному бизнесу: его выручка увеличилась на 36% в годовом выражении, а операционная рентабельность выросла с 27,5% годом ранее до 34,3%. Улучшению в совокупности способствовали повышение загрузки мощностей, рост доли высокотехнологичных многослойных керамических конденсаторов (MLCC) и переговоры о ценах на серийно выпускаемые MLCC.

Как спрос на ИИ меняет структуру бизнеса?

  • Спрос на MLCC со стороны центров обработки данных для ИИ обеспечил рост конденсаторного бизнеса; спрос на серверы также способствовал увеличению выручки от катушек индуктивности и фильтров электромагнитных помех примерно на 20% в годовом выражении. Доля применений, связанных с центрами обработки данных, в выручке компании выросла с 8,9% годом ранее до 16,2%.
  • Рост был неравномерным: слабый спрос на смартфоны привёл к снижению выручки от высокочастотных устройств и коммуникационных модулей на 6,7% в годовом выражении. Общая выручка от устройств и модулей выросла лишь примерно на 1%, но бизнес вновь стал прибыльным после того, как остались позади разовые затраты на отмену проекта модуля электропитания в предыдущем квартале.

Заказы велики, но почему всё же важно следить за темпами расширения мощностей?

  • Общий объём заказов во втором квартале вырос на 55% в годовом выражении, а портфель заказов на конденсаторы достиг 527 млрд иен. Однако отношение заказов на конденсаторы к выручке снизилось с 1.47 в предыдущем квартале до 1.39; Bernstein объяснила снижение сезонными факторами и тем, что новые мощности постепенно догоняют спрос.
  • Взяв за основу 2025 финансовый год, руководство намерено более чем удвоить продажи MLCC к 2030 финансовому году. Компания планирует инвестировать 1 трлн иен за пять лет, в том числе 350 млрд на укрепление производственных мощностей на двух зарубежных площадках и в трёх новых производственных корпусах в Японии и 650 млрд на новое оборудование.
  • Темпы расширения мощностей влияют на рост выручки: Bernstein предупреждает, что он может оказаться ниже ожиданий, если мощности не будут поспевать за спросом; замедление спроса со стороны центров обработки данных и усиление конкуренции в сегменте высокотехнологичных MLCC также могут повлиять на рост и ценообразование.

Как Bernstein изменила свою оценку после повышения прогноза?

  • Компания повысила прогноз выручки на 2026 финансовый год с 2,11 трлн иен до 2,26 трлн иен, а прогноз операционной прибыли — на 20,9%, до 520 млрд иен, что отражает высокий спрос на компоненты для серверов ИИ. Компания также ожидает начать признавать выручку от нового вертикального модуля электропитания с четвёртого квартала.
  • Bernstein повысила прогнозы операционной прибыли на ближайшие несколько лет примерно на 5%–9%, главным образом учитывая повышение рентабельности благодаря улучшению структуры продукции конденсаторного бизнеса. Компания сохранила рейтинг «лучше рынка» и повысила целевую цену с 10000 иен до 10500 иен; используемая в оценке смешанная прогнозная прибыль на акцию за два года выросла с 350 иен до 367 иен, а предполагаемый коэффициент цена/прибыль снизился с 30 до 28.