J.P. Morgan: Zhejiang Dingli повысила прогноз зарубежного роста: заказы расписаны до следующего года, восстановление валовой маржи по-прежнему зависит от повышения цен и расширения мощностей

Почему прогноз зарубежного роста снова повысили?

Руководство Zhejiang Dingli повысило прогноз годового роста зарубежной выручки в 2026 году с более чем 20%, заявленных в первом полугодии, до более чем 30%. США остаются самым сильным двигателем роста: спрос обеспечивают строительство дата-центров, обновление оборудования и расширение арендных парков.
Рост распространяется и за пределы США: в третьем квартале 2026 года европейский рынок сохранил рост около 20%, а рынки за пределами Европы и США росли быстрее, прежде всего на Ближнем Востоке, в Бразилии, Индии и Африке. По мнению JPMorgan, это указывает на расширение зарубежного цикла роста.

Производственный график компании полностью заполнен до конца первого квартала 2027 года, а часть заказов приходится на второй квартал; предварительные заявки превращаются в твердые заказы, и руководство ожидает, что заказы из Северной Америки в 2027 году будут выше, чем в 2026 году.
Ограниченность мощностей заставляет компанию отдавать приоритет поставкам в Северную Америку, где спрос наиболее высок. Ожидается, что мощности шестой и седьмой очередей с 2027 года позволят компании гибче распределять мощности между Европой и развивающимися рынками; шестая очередь добавит мощности для выпуска 20 тыс. ножничных подъемников на новых источниках энергии.

В снижении валовой маржи за третий квартал 2026 года влияние расходов на перевозку составило около 1 процентного пункта, а отрицательное влияние валютных курсов превысило 2 процентных пункта; рост доли бизнеса в США также оказал давление, поскольку из-за тарифов его валовая маржа ниже, чем у группы в целом.
Компания планирует вновь повысить цены в США во втором квартале 2027 года, чтобы перекладывать тарифные издержки на покупателей при получении новых заказов; она также намерена расширять базу малых и средних клиентов, цены для которых обычно выгоднее. JPMorgan считает, что нормализация расходов на перевозку и валютных курсов, а также более широкий ассортимент благодаря новым мощностям тоже могут поддержать восстановление валовой маржи.

Ожидается, что запланированный завод в США вряд ли добавит мощности до 2028 года; в долгосрочной перспективе он может снизить риски, связанные с тарифами, торговыми трениями и экспортными ограничениями. В ближайшее время основной производственной базой останется Китай.
JPMorgan сохранил рекомендацию «выше рынка» и целевую цену на декабрь 2027 года в размере 65 юаней. Целевая цена основана на средней прогнозной прибыли на акцию за 2026–2027 годы и предполагает коэффициент цены к прогнозной прибыли за 2027 год в размере 14, что примерно соответствует средней оценке компании за последние пять лет.