Что изменилось в настроениях на рынке акций категории A?

  • По состоянию на 4 ноября взвешенный индикатор настроений Morgan Stanley на рынке акций категории A заметно восстановился и впервые более чем за месяц поднялся выше порога чрезмерного пессимизма в 22%. По данным компании, исторически после снижения индикатора ниже этого уровня рынок может восстановиться в течение одного-двух месяцев.
  • Краткосрочные настроения улучшились, однако одномесячная скользящая средняя, сглаживающая краткосрочные колебания, в целом оставалась на уровне 13%. Индикатор объединяет 12 показателей, включая объем торгов, остатки маржинального финансирования и пересмотры ожиданий по прибыли, чтобы оценивать настроения и активность рынка.
  • По сравнению с 28 октября оборот торгов акциями ChiNext, акциями категории A и фьючерсами на фондовые индексы вырос на 6%, 7% и 16% соответственно; остаток маржинального финансирования снизился на 4%, до 2,296 трлн юаней.

Какую поддержку оказали средства для стабилизации рынка?

  • В широких ETF на акции категории A, за которыми следит Morgan Stanley, с 29 октября по 4 ноября зафиксирован чистый приток в размере 201 млрд юаней, что свидетельствует о значительной поддержке ликвидности; 4 ноября индексы STAR 50 и ChiNext выросли на 10,0% и 6,4% соответственно.
  • По оценке компании, не менее 550 млрд юаней, или около 70% от выделенных на инструменты поддержки рынка капитала 800 млрд юаней, еще можно использовать. Разработчики политики также активизируют усилия по применению соответствующих инструментов.

Почему после восстановления сохраняется осторожный взгляд на индексы?

  • Фундаментальные сигналы остаются слабыми: разница между повышениями и понижениями консенсусных ожиданий по прибыли остается отрицательной и на прошлой неделе стала еще хуже. Morgan Stanley считает, что одного недавнего восстановления недостаточно, чтобы перейти к позитивному взгляду на индексы.
  • Официальный производственный PMI Китая в октябре снизился до 49.3 с 50.1 в сентября, что ниже рыночного консенсуса 49.9; PMI в непроизводственном секторе снизился до 49.7 с 50.2, главным образом из-за ослабления строительной отрасли. Экономическая команда Morgan Stanley считает, что широкое восстановление внутреннего спроса остается неопределенным.
  • Ускорение выпуска государственных облигаций и предоставления инструментов финансирования в рамках политики должно поддержать инвестиции; результат будет зависеть от фактической реализации проектов. Высокие затраты на ресурсы и неполная передача цен также сокращают маржу в нижележащих отраслях.

Какое размещение предпочитает Morgan Stanley?

  • Компания по-прежнему предпочитает внутренние акции категории A гонконгским акциям, торгуемым на офшорном рынке, и склоняется к выборочному приобретению качественных перепроданных бумаг, а не к широкой экспозиции на индексы.
  • Основание для этого выбора состоит в том, что резкое октябрьское снижение уменьшило оценки некоторых компаний с устойчивыми фундаментальными показателями и улучшило соотношение риска и доходности на момент покупки; ключевые критерии отбора включают устойчивость прибыли, здоровые балансы и устойчивую доходность для акционеров.