Почему результаты третьего квартала превзошли ожидания?

  • В третьем квартале 2026 года выручка Fastprint составила 2,732 млрд юаней, увеличившись на 40,3% год к году и на 23,1% квартал к кварталу; чистая прибыль составила 328 млн юаней, увеличившись на 219,77% год к году и на 257,7% квартал к кварталу.
  • Выручка немного превысила прежний прогноз Nomura Orient International, а чистая прибыль значительно превзошла ожидания. Ключевым фактором стал рост валовой маржи до 30,5%, на 8.2 процентного пункта год к году и на 8.1 процентного пункта квартал к кварталу: повышение цен и улучшение структуры продукции повысили рентабельность выручки.
  • Повышение операционной эффективности также снизило нагрузку расходов: отношение операционных расходов к выручке в третьем квартале сократилось на 2.0 процентного пункта год к году и на 0.5 процентного пункта квартал к кварталу.

Почему прогнозы прибыли повысили в большей степени?

  • Nomura Orient International ожидает дальнейшего роста объёма продаж и средней цены подложек для корпусирования CSP, прорыва в области подложек mSAP для оптических модулей и ускорения улучшений в деятельности Yixing Silicon Valley. Поэтому компания повысила прогнозы выручки на 2026–2028 годы на 4%, 7% и 8% соответственно.
  • Компания также ожидает, что более высокая загрузка мощностей поможет распределить постоянные затраты. С учётом улучшения структуры продукции она повысила предположения о валовой марже на три года на 3.3, 3.0 и 3.2 процентного пункта соответственно; эффект масштаба и повышение операционной эффективности позволили снизить предположение о доле расходов в каждом году на 0.8 процентного пункта.
  • После совместного пересмотра предположений о выручке и рентабельности прогнозы чистой прибыли на 2026–2028 годы выросли до 715 млн, 972 млн и 1,266 млрд юаней соответственно, что на 105%, 90% и 76% выше прежних прогнозов.

Как изменилась оценка после повышения прогнозов прибыли?

  • Nomura Orient International сохранила рекомендацию «покупать», но снизила целевую цену с 39 юаней до 37 юаней, что предполагает потенциал роста на 30,9% относительно цены закрытия 28.27 юаня на 2 ноября 2026 года.
  • Компания сменила базу оценки с прогнозной выручки за 2026 год на прогнозную выручку за 2027 год, рассчитав целевую цену умножением прогнозной выручки на акцию в размере 6.2 юаня на целевой мультипликатор цены к выручке 6. Мультипликатор 6 выше среднего прогнозного мультипликатора цены к выручке сопоставимых компаний на 2027 год, равного 4.5, что обосновано потенциалом роста направлений с высокой добавленной стоимостью и повышением рентабельности.
  • Компания ожидает, что среднегодовой темп роста выручки Fastprint за 2026–2028 годы составит около 22%, что ниже среднего показателя аналогичных компаний. Колебания цен на сырьё, спрос со стороны потребителей ниже ожиданий, замедление выхода новых мощностей на плановый уровень и усиление конкуренции являются рисками для её оценки.