За счёт чего произошёл рост в четвёртом финансовом квартале?

  • Чистая выручка Visa в четвёртом квартале финансового года 2026 составила около 12,14 млрд долларов, увеличившись на 13% год к году и соответствовав рыночному консенсусу; скорректированная прибыль на акцию составила 3.48 доллара, увеличившись на 17% и превысив консенсус примерно на 1%.
  • Мировой объём платежей вырос на 9,5% год к году при постоянных валютных курсах, в США рост составил около 9,7%; объём трансграничных платежей без учёта операций внутри ЕС вырос на 14%. Однако выручка от международных транзакций увеличилась лишь на 8% год к году; разница объясняется главным образом меньшей волатильностью валютных курсов по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и изменением структуры транзакций.
  • Выручка от услуг с добавленной стоимостью выросла на 31% год к году при постоянных валютных курсах до 4 млрд долларов благодаря маркетинговым услугам, связанным с чемпионатом мира по футболу, ценообразованию и приобретению Prisma. Выручка от обработки данных выросла на 16% год к году, опередив рост числа обработанных транзакций на 10%; вклад внесли ценообразование, услуги с добавленной стоимостью и увеличение доли трансграничных транзакций.

Почему выручка всё же должна расти при увеличении расходов на продление контрактов?

  • Visa ожидает, что в финансовом году 2027 чистая выручка и операционные расходы вырастут на низкий двузначный процент на органической основе и при постоянных валютных курсах, а скорректированная прибыль на акцию — от низкого двузначного уровня до нижней части диапазона в десять с небольшим процентов. Bernstein считает, что прогноз в целом соответствует консенсусу.
  • Срок действия примерно 25% контрактов компании истекает в финансовом году 2027, после чего они подлежат продлению; среди них контракты нескольких крупных клиентов. Ожидается ускорение роста клиентских стимулов. Такие стимулы уменьшают выручку; в четвёртом финансовом квартале они выросли на 21% год к году против 18% в третьем квартале, а темп роста превысил консенсус примерно на 3 процентных пункта.
  • Руководство ожидает, что вклад ценообразования в финансовом году 2027 будет примерно сопоставим с финансовым годом 2026, но эффект будет в большей степени сосредоточен во втором полугодии; колебания валютных курсов окажут давление на выручку, сильнее всего во втором финансовом квартале. Прогноз также предполагает устойчивое потребление и сохранение тенденций в затронутых трансграничных коридорах Ближнего Востока примерно на уровне четвёртого квартала.

Смогут ли услуги с добавленной стоимостью стать следующим двигателем роста?

  • В четвёртом финансовом квартале на услуги с добавленной стоимостью пришлось около 32% общей выручки. Руководство ожидает, что в финансовом году 2027 эти услуги смогут вырасти немного более чем на 20% даже без поддержки чемпионата мира по футболу и Олимпиады.
  • По мнению Bernstein, более 80% факторов роста бизнеса услуг с добавленной стоимостью связаны с базовой активностью, такой как транзакции, карты и счета; поддержку также оказывают ценообразование и спрос клиентов. Услуги эмиссии, приёма платежей, а также управления рисками и безопасности выросли каждая на 20% при постоянных валютных курсах в финансовом году 2026.
  • Кибербезопасность — одна из главных потребностей клиентов. Visa уже предоставляет соответствующие услуги и включает их в более широкие соглашения с клиентами. Bernstein считает, что кибербезопасность и бизнес платёжных токенов вместе могут поддержать рост услуг с добавленной стоимостью.

Какие новые направления определят следующий рост оценки?

  • Bernstein считает, что более доступный этап восстановления оценки Visa уже завершён, а следующий будет зависеть от прогресса платежей через ИИ-агентов, спроса на кибербезопасность и бизнеса стейблкоинов. Компания сохраняет рейтинг «лучше рынка» и целевую цену 475 долларов, основанную на прогнозе прибыли на акцию в финансовом году 2027 в размере 15.30 доллара и коэффициенте цена/прибыль 31.
  • В платежах через ИИ-агентов Visa стремится проверять личность пользователя, стоящего за агентом, его разрешение и указания на покупку. Bernstein считает, что способность платёжных сетей контролировать платёжные токены агентов повлияет на их возможности расширять использование токенов, услуги с добавленной стоимостью и объём транзакций; у Visa уже около 50 действующих ИИ-партнёров, но текущий масштаб применения пока невелик.
  • В сфере стейблкоинов Visa поддерживает 225 программ связанных карт, что на 70% больше, чем год назад, а объём связанных транзакций вырос на 150%. Годовой темп объёма расчётов в стейблкоинах превышает 25 млрд долларов и вырос в 10 раз по сравнению с прошлым годом, однако Bernstein считает, что их текущий финансовый вклад остаётся небольшим.