Почему ожидается ускорение роста на внутреннем рынке в 2027 году?

  • Руководство подтвердило прогноз положительного роста бизнеса в Китае в 2026 году и ускорения в 2027 году благодаря росту IVD на 10%, новых направлений — на 20%, а также ослаблению влияния сокращения запасов.
  • Компания рассматривает централизованные закупки оборудования как возможность увеличить долю рынка: она выигрывает около 50% таких тендеров, что превышает её общую рыночную долю по некоторым продуктам, например долю на рынке ультразвукового оборудования, составляющую около 33%.
  • Morgan Stanley сохранил рекомендацию «выше рынка» и целевую цену 210 юаней; банк прогнозирует выручку компании в 2027 году на уровне 38,514 млрд юаней, что выше ожидаемых 35,109 млрд юаней за 2026 год.

Сможет ли рост объёмов IVD компенсировать снижение цен?

  • Компания планирует расширить долю, выходя в высококлассные больницы Китая и увеличивая число установленных высокопроизводительных линий автоматизации лабораторий. Её цель — рост выручки от диагностики in vitro (IVD) в Китае на 10% в 2027 году и выход на первое место среди китайских компаний IVD в среднесрочной перспективе.
  • По состоянию на третий квартал 2026 года доли компании на китайских рынках биохимии, хемилюминесцентного иммуноанализа и коагуляции достигли 20%, 12% и 17% соответственно.
  • Цены остаются ограничивающим фактором. Согласно последним ценовым рекомендациям провинции Аньхой для клинических лабораторных исследований, цены примерно на 50% видов исследований не меняются, цены услуг примерно по 30% видов снижаются приблизительно на 20%, а цены остальных растут. Компания ожидает, что в 2027 году около 30% продаж реагентов будут затронуты снижением отпускных цен примерно на 10%, а общее среднее снижение цен составит от низкого до среднего однозначного процента; результат зависит от ценовой политики в других провинциях.

Какие рынки и продукты обеспечат рост за рубежом?

  • Руководство ожидает, что рост за рубежом и далее будет опережать Китай, главным образом за счёт развивающихся рынков; исходя из имеющихся заказов, рост в Европе и США также может ускориться в 2027 году. За первые девять месяцев 2026 года бизнес в Индии вырос на 25%, а в Мексике и Турции — примерно на 40% в каждой стране.
  • Компания ожидает, что выпуск ультразвуковой системы для исследования сердца сверхвысокого класса обеспечит дополнительный рост, в том числе на основных развитых рынках. Зарубежный бизнес IVD всё ещё находится на ранней стадии; учитывая созданные иностранными брендами каналы прямых продаж, компания планирует выходить на развитые рынки через партнёров.

Какое давление испытывает маржа помимо роста выручки?

  • Компания ожидает дальнейшего небольшого снижения валовой маржи в 2027 году из-за подорожания сырья и компонентов, таких как чипы, резисторы и конденсаторы, что повлияет на затраты примерно на сумму от 300 млн до 400 млн юаней.
  • Таким образом, достижение цели по выручке от IVD на внутреннем рынке зависит от новых установок и роста доли рынка, при этом необходимо также компенсировать снижение цен на реагенты; на общую валовую маржу компании повлияет и рост затрат на сырьё.