Чьи ожидания превзошли результаты третьего квартала?

  • Выручка YOFC в третьем квартале 2026 года составила 9,316 млрд юаней, увеличившись на 139% в годовом и на 52% в квартальном выражении; она превысила прежний прогноз Morgan Stanley в размере 8,171 млрд юаней на 14%.
  • Чистая прибыль составила 3,203 млрд юаней, увеличившись на 1742% в годовом и на 32% в квартальном выражении и превысив прогноз банка в размере 2,519 млрд юаней на 27%. Быстрый рост выручки и значительное расширение маржи совместно обеспечили увеличение прибыли.

Откуда пришел рост и как изменилась рентабельность?

  • Руководство сообщило, что рост был обусловлен улучшением структуры выручки основного бизнеса, а также быстрым увеличением объемов продаж и средних отпускных цен на основные оптические продукты в годовом выражении. По мнению Morgan Stanley, ускоренное развертывание кластеров ИИ и центров обработки данных существенно повысило спрос на оптоволокно, связанный с ИИ.
  • Валовая рентабельность в третьем квартале составила 57,4%, значительно превысив 29,7% годом ранее, но оказавшись ниже 60,5% во втором квартале. Чистая рентабельность также снизилась с 39,7% во втором квартале до 34,4%, при этом прибыльность оставалась выше уровня аналогичного периода прошлого года.
  • Дополнительную поддержку оказало снижение доли расходов: отношение операционных расходов к выручке в третьем квартале составило 12,66% против 16,02% в первом полугодии. Доли коммерческих и административных расходов снизились, тогда как доля расходов на исследования и разработки выросла с 5,11% до 5,31%.

Как Morgan Stanley оценивает будущую прибыль и стоимость компании?

  • Банк присвоил акциям компании, торгующимся в Гонконге, рейтинг «выше рынка» и целевую цену 230 гонконгских долларов, что предполагает потенциал роста примерно на 139% по сравнению с ценой закрытия 96.15 гонконгских долларов на 30 октября 2026 года. В базовом сценарии используется модель остаточной прибыли с предположениями о стоимости собственного капитала 11%, среднесрочном темпе роста 15% и постоянном темпе роста 2%.
  • Согласно методологии ModelWare банка, чистая прибыль в 2027 году прогнозируется на уровне 12,73 млрд юаней, а в 2028 году снизится до 11,44 млрд юаней. На оценку влияют цены на оптоволокно и оптический кабель, расширение мощностей отрасли и давление на маржу со стороны операторов связи, являющихся основными клиентами.