Насколько устойчив рост спроса на платежи?

  • В четвёртом квартале 2026 финансового года глобальный объём платежей Visa вырос примерно на 9,5% в годовом выражении при постоянных валютных курсах, объём платежей в США увеличился на 10%, а число обработанных транзакций — на 10%. По состоянию на 21 октября и объём платежей в США, и число обработанных транзакций выросли на 10% в годовом выражении; помимо выгод, связанных с чемпионатом мира по футболу в четвёртом квартале, тенденции оставались стабильными и в начале нового финансового года.
  • Без учёта транзакций внутри Европы объём трансграничных платежей вырос на 14% в годовом выражении при постоянных валютных курсах против 12% в третьем финансовом квартале. Объём трансграничных платежей за поездки увеличился на 13%, а трансграничная электронная коммерция выросла на 17%; в обоих случаях рост ускорился по сравнению с предыдущим кварталом.
  • Однако рост транзакций не полностью перешёл в рост выручки: выручка от международных транзакций в четвёртом финансовом квартале выросла на 8% в годовом выражении до 4,1 млрд долларов США, что ниже темпа роста объёма трансграничных платежей. Основными причинами разрыва стали снижение валютной волатильности по сравнению с предыдущим годом и изменение структуры клиентов, продуктов и регионов.

Какой дополнительный рост могут обеспечить услуги с добавленной стоимостью?

  • В четвёртом финансовом квартале выручка от услуг с добавленной стоимостью выросла на 31% в годовом выражении при постоянных валютных курсах, до примерно 4 млрд долларов США, составив около 31% общей выручки; за весь 2026 финансовый год выручка составила около 14 млрд долларов США, увеличившись на 30%. Росту совместно способствовали транзакционная активность, ценообразование, спрос на консультационные услуги и недавно приобретённая Prisma.
  • Visa ожидает, что в 2027 финансовом году темп роста выручки от услуг с добавленной стоимостью снизится до уровня от чуть выше 20% до середины диапазона выше 20%. По мнению Citi, географическая экспансия и рост услуг кибербезопасности по-прежнему помогают компании расширять источники выручки за пределами традиционных потребительских платежей.

Почему значительный объём транзакций не обеспечивает более быстрого роста прибыли?

  • В четвёртом финансовом квартале клиентские стимулы выросли на 21% в годовом выражении до 5,1 млрд долларов США; недавно заключённые соглашения начали отражаться в расходах. В 2027 финансовом году предстоит продлить договоры с клиентами, на которых приходится около 25% объёма платежей, по сравнению с примерно 20% в 2026 финансовом году; ожидается, что расходы на стимулы останутся высокими для удержания клиентов, сдерживая рост чистой выручки.
  • Компания рассчитывает завершить как можно больше продлений в первой половине 2027 финансового года. С учётом этого и более высокой базы сравнения Citi ожидает более быстрого роста стимулов в первом полугодии; выгоды от ценообразования в большей степени приходятся на второе полугодие, поэтому рост выручки в ближайшее время окажет ограниченную поддержку операционной рентабельности.
  • Visa ожидает, что скорректированная прибыль на акцию в 2027 финансовом году вырастет в годовом выражении примерно от 10% до низких значений двузначного процентного диапазона, что ниже показателя 16% в 2026 финансовом году. Помимо клиентских стимулов, рост налоговой ставки, увеличение внереализационных расходов и инвестиции в агентную коммерцию и стейблкоины также ограничат рост прибыли.

Как Citi скорректировал прогнозы и оценку?

  • Visa ожидает, что скорректированная чистая выручка при постоянных валютных курсах в 2027 финансовом году вырастет немного более чем на 10% в годовом выражении, а скорректированные операционные расходы будут расти немного медленнее выручки. Компания прогнозирует эффективную налоговую ставку около 19%, выше уровня 2026 финансового года главным образом из-за прекращения действия некоторых налоговых льгот.
  • Citi снизил прогноз роста скорректированной чистой выручки при постоянных валютных курсах на 2027 финансовый год с 11,4% до 10,8%, а прогноз скорректированной прибыли на акцию — с 15.04 до 14.97 доллара США, что соответствует годовому росту на 12,8%.
  • Citi сохранил рекомендацию «Покупать» и целевую цену 440 долларов США. Целевая цена соответствует коэффициенту цена/прибыль в 25.1 раза относительно прогноза прибыли на 2028 календарный год, что немного выше среднего за последние пять лет коэффициента для следующего финансового года, равного 24.4.