Как меняется структура роста фармацевтического рынка Индии?

  • Bernstein ожидает, что внутренний биофармацевтический рынок Индии вырастет примерно с 27,2 млрд долларов в FY25 до примерно 42,3 млрд долларов в FY30; доля продаж средств для лечения хронических заболеваний за тот же период, как ожидается, увеличится примерно с 39% до 47%. На препараты от болезней сердца и диабета вместе приходится около трети прироста рынка за этот период.
  • Значительная часть пациентов с хроническими заболеваниями до сих пор не диагностирована или не получает лечения. Улучшение диагностики и расширение охвата специализированных услуг могут превратить часть этих пациентов в источник спроса на лекарства. Согласно модели заболеваний пациентов компании, к FY31 пациентская популяция Индии может обеспечить возможности для вывода инновационных препаратов на рынок примерно на 10 млрд долларов.
  • Конкуренция в сегменте препаратов для хронических заболеваний и специализированных лекарств зависит не только от числа выписанных рецептов, но и от способности находить пациентов, охватывать врачей-специалистов и обеспечивать продолжение лечения. Это дает преимущество компаниям с дифференцированными продуктами и специализированными сетями продаж, однако на превращение потенциального спроса в фактический влияют платежеспособность пациентов и доступность лечения.

Как глобальные портфели разработок фармацевтических компаний превращаются в выручку их зарегистрированных компаний в Индии?

  • Индия раньше включается в глобальную разработку лекарств. По подсчетам Bernstein, доля зарегистрированных глобальных исследований Pfizer III фазы, в которых были исследовательские центры в Индии, выросла примерно с 12% в 2015–2019 годах до примерно 23% в 2021–2025 годах; доля GSK за те же периоды увеличилась примерно с 7% до 17%. Для шести отобранных компанией высокоценностных препаратов медианный интервал между одобрением на основных рынках и одобрением в Индии составляет около 17 месяцев.
  • Материнские компании предоставляют портфель разработок, а зарегистрированные дочерние компании в Индии должны обеспечить местные разрешения, информирование пациентов и специализированные продажи. Включение продукта в прогнозы зарегистрированной компании также зависит от местных коммерческих прав и того, кому достается выручка; например, многими онкологическими препаратами и средствами от редких заболеваний Pfizer Group владеют частные структуры в Индии.
  • Bernstein присваивает GSK India и Pfizer India рейтинг Outperform с целевыми ценами 3,430 и 4,424 индийских рупий соответственно. Abbott India присвоен рейтинг Market Perform с целевой ценой 24,851 индийских рупий.

За счет чего растут GSK и Pfizer и какие препятствия стоят перед ними?

  • GSK India расширяет источники роста за счет вакцин для взрослых, а также препаратов для лечения респираторных заболеваний и онкологии. Bernstein ожидает роста выручки примерно на 15% в FY27 против примерно 2% в FY26; к FY30 выручка, как ожидается, приблизится к 65 млрд индийских рупий, а маржа EBITDA останется на уровне около 35%.
  • Респираторный препарат Trelegy продолжал наращивать долю рынка после выхода дженериков: рынок тройной терапии с одним ингалятором в Индии вырос примерно на 60% с первого квартала 2025 года по первый квартал 2026 года. По мнению компании, простота использования устройства помогает удерживать назначения, однако для противодействия конкуренции компании по-прежнему необходимо взаимодействовать с врачами и повышать доступность препарата для пациентов.
  • Рост онкологического направления GSK также зависит от развития возможностей лечения. Для применения Blenrep необходимы условия для инфузионного введения и наблюдение за глазами; продажи вакцин для взрослых зависят от рекомендаций врачей, готовности пациентов платить и удобства вакцинации.
  • Продажи вакцин и больничных препаратов зарегистрированного бизнеса Pfizer растут, однако Minipress XL покинул рынок в сентябрь 2026 года, создав краткосрочный дефицит выручки. Рыночные продажи этого препарата за предшествующие 12 месяцев по состоянию на июль 2026 года составили 2,286 млрд рупий. Bernstein ожидает, что с FY26 по FY28 несколько продуктов в совокупности добавят 3,24 млрд рупий выручки; эти показатели рассчитаны на разных основаниях, а замещающая выручка будет нарастать постепенно.

Почему новых продуктов Abbott пока недостаточно, чтобы изменить общую динамику роста?

  • Abbott India по-прежнему в основном зависит от зрелых брендов. Число запусков новых продуктов в год сократилось с 10 в FY23 до 5 в FY26. Из 30 новых продуктов, запущенных за четыре года, 22 были расширениями существующих брендов; часть продаж может быть лишь перетоком между уже имеющимися продуктами компании.
  • Bernstein ожидает, что выручка от препарата для лечения диабета Extensior вырастет с 50 млн рупий в FY26 до 2,1 млрд рупий в FY28, но к тому времени составит лишь около 2,5% продаж компании. Препарат производит Novo Nordisk, а продает Abbott India; удерживаемая коммерческая маржа определяет, какая часть роста выручки превращается в прибыль.
  • Зрелые бренды также испытывают давление: доля продаж Duphaston на рынке дидрогестерона снизилась примерно с 40% за предшествующие 12 месяцев по состоянию на декабрь 2022 года до примерно 25% по состоянию на март 2025 года; конкуренты с более низкими ценами вынудили компанию направлять ресурсы на защиту назначений. Bernstein ожидает среднегодового темпа роста выручки 9,6% с FY26 по FY28, однако расходы на поддержку брендов и продвижение новых продуктов снизят операционную маржу EBITDA с 27,3% до 26,8%.