В чём результаты последнего квартала превзошли ожидания?

  • Во втором квартале 2027 финансового года Flex, завершившемся в конце сентября, выручка составила 8,491 млрд долларов, увеличившись на 25% в годовом выражении и превысив прогноз JPMorgan в 8,115 млрд долларов и консенсус рынка в 8,169 млрд долларов. Выручка CPI, ITS и RMS выросла на 54%, 22% и 9% соответственно в годовом выражении.
  • Операционная маржа за квартал составила 7,1%, превысив прогноз банка и консенсус рынка на уровне 6,8%; скорректированная прибыль на акцию составила 1.18 доллара, также превысив консенсус в 1.06 доллара. Выручка выше ожиданий и контроль расходов вместе поддержали прибыль.
  • На динамику денежного потока повлияли расходы на выделение: коэффициент конверсии свободного денежного потока за квартал составил около 59%, включая единовременные расходы в размере 61 млн долларов, связанные с выделением CPI.

Что поддерживает повышение годового прогноза выручки?

  • Компания повысила прогноз выручки на финансовый год, завершающийся в марте 2027 года, с 33,7 млрд–35,2 млрд долларов до 34,9 млрд–35,9 млрд долларов; середина диапазона выросла на 950 млн долларов, примерно половина этого прироста приходится на приобретение EPC.
  • Прогноз годового роста выручки CPI в годовом выражении повышен с 65%–75% до 75%–85%, при этом приобретения, завершённые в течение года, обеспечивают около 10 процентных пунктов. Прогноз роста ITS также повышен, а прогноз RMS в целом не изменился.
  • ITS выиграла от результатов первого полугодия выше ожиданий и сохраняющейся силы коммуникационного бизнеса, особенно передовых сетевых решений, связанных со строительством центров обработки данных для ИИ; более слабый спрос в потребительском направлении Lifestyle компенсировал часть роста.

Почему маржа заслуживает большего внимания, чем прогноз выручки?

  • Прогноз годовой операционной маржи CPI вырос до 11,5%–11,7%, что предполагает увеличение примерно на 240 базисных пунктов в годовом выражении против примерно 100 базисных пунктов в предыдущем прогнозе. Руководство объяснило это более благоприятной структурой продуктов, ценообразованием, эффектом масштаба от объёма продаж, отдачей от инвестиций предыдущего года и вкладом EPC.
  • Улучшение CPI позволило компании повысить прогноз консолидированной операционной маржи с 7,0%–7,2% до 7,6%–7,8%. JPMorgan оценивает вклад EPC в консолидированную маржу примерно в 10 базисных пунктов.
  • Улучшение маржи важно для прибыльности: JPMorgan отметил, что прибыльность окажется под давлением, если маржа сегментов снизится или структура бизнеса в долгосрочной перспективе сместится в сторону направлений с более низкой маржой.

Сохранится ли рост в следующем финансовом году?

  • Руководство ожидает, что более сильный, чем предполагалось, базовый импульс роста CPI сохранится до 2028 финансового года даже без учёта EPC; около двух третей капитальных затрат 2027 финансового года направлено на обеспечение мощностей для следующего финансового года.
  • Компания сохранила прогноз капитальных затрат на 2027 финансовый год на уровне 1,5 млрд–1,6 млрд долларов и прогноз коэффициента конверсии свободного денежного потока около 40%, включая единовременные расходы, связанные с выделением CPI.
  • JPMorgan повысил прогнозы скорректированной прибыли на акцию на 2027 и 2028 финансовые годы с 4.65 и 7.15 доллара до 5.00 и 7.45 доллара соответственно, сохранив рекомендацию «выше рынка» и целевую цену в 160 долларов на декабрь 2027 года. Целевая цена основана на прогнозе прибыли на акцию за 2028 календарный год и коэффициенте цена/прибыль в 17 раз.