Bernstein: Оценки акций полупроводниковых компаний падают, прогнозы прибыли растут: почему Bernstein по-прежнему уверен в спросе на ИИ?

Почему цены акций падают, а прогнозы прибыли растут?

По состоянию на 30 октября 2026 года Филадельфийский полупроводниковый индекс все еще вырос на 50,9% с начала года, но снизился на 27% от пика июня и упал на 7,2% в последний торговый день.
Сокращение оценок за тот же период компенсировало улучшение прогнозов прибыли: с пика июня прогноз прибыли на акцию индекса на ближайшие 12 месяцев вырос на 40,1%, тогда как прогнозный коэффициент цена/прибыль снизился на 47,9%.
По мнению Bernstein, инвесторов все больше беспокоят устойчивость спроса на ИИ, отдача от инвестиций и источники финансирования, необходимые для реализации сильных прогнозов компаний.

Bernstein считает, что расходы нескольких крупных облачных провайдеров в последнее время были немного ниже главным образом из-за сроков их осуществления; все они сохранили или повысили прогнозы расходов на тот год и ожидают значительного ускорения расходов в следующем году.
На этом основании компания считает, что строительство дата-центров продолжит поддерживать рост спроса на оборудование для производства пластин в течение нескольких лет. В то же время недавнее падение цен акций после публикации отчетности показывает, что инвесторы по-прежнему обеспокоены задержками расходов и устойчивостью крупных вложений.

Bernstein отмечает, что результаты и прогнозы Intel в сегменте дата-центров значительно превзошли ожидания, а высокий спрос на серверные CPU и продукцию бизнеса ASIC, представленного главным образом сетевыми продуктами, служит косвенным подтверждением спроса на инфраструктуру ИИ.
Противоположное давление сосредоточено в сегменте ПК: компания считает, что высокий спрос на память со стороны ИИ и дата-центров поглощает предложение, ограничивая сборку ПК. Акции Intel упали почти на 30% в пятницу после публикации отчетности, и компания также считает слабый прогноз для ПК серьезным препятствием для Intel в ближайшей перспективе.

Компания уделяет особое внимание Nvidia и Broadcom, считая, что обе способствуют развитию отрасли; она также позитивно оценивает производителей полупроводникового оборудования ввиду многолетнего спроса на оборудование со стороны строительства дата-центров.
Bernstein также позитивно оценивает возможности роста CPU и GPU AMD, но признает краткосрочные риски для ее бизнеса ПК. Недавняя динамика сектора была неоднородной: среди компаний, охватываемых Bernstein, акции производителей оборудования и CPU с более высокими оценками упали сильнее, тогда как Nvidia, Broadcom и производители аналоговых чипов оказались относительно устойчивыми.