Почему результаты третьего квартала выросли в годовом выражении, но ухудшились по сравнению с предыдущим кварталом?

  • В третьем квартале 2026 года выручка компании составила 909 млн юаней, увеличившись на 10,4% в годовом выражении и снизившись на 6,9% относительно предыдущего квартала; чистая прибыль составила 169 млн юаней, увеличившись на 44,1% в годовом выражении и снизившись на 41,1% относительно предыдущего квартала.
  • По мнению Nomura Orient International, рост стоимости компонентов памяти и корпусирования, а также возможная корректировка спроса со стороны клиентов после повышения цен на продукцию отчасти объясняют ухудшение результатов по сравнению с предыдущим кварталом.
  • Выручка за первые три квартала составила 2,798 млрд юаней, а чистая прибыль — 659 млн юаней, увеличившись в годовом выражении на 29,5% и 136,8% соответственно, но оба показателя оказались немного ниже прогнозов организации.

Почему улучшение валовой маржи не полностью отразилось в прибыли?

  • Валовая маржа за первые три квартала выросла на 10.4 процентного пункта в годовом выражении до 43,2%, превысив прогноз Nomura Orient International. По мнению организации, основную поддержку оказали повышение цен на продукцию и улучшение продуктовой структуры благодаря началу массового выпуска новых изделий.
  • Однако валовая маржа третьего квартала составила 43,4%: она выросла на 10.8 процентного пункта в годовом выражении, но снизилась на 2.5 процентного пункта по сравнению с предыдущим кварталом. За тот же период доля расходов на НИОКР в выручке выросла на 7.2 процентного пункта в годовом выражении и на 6.8 процентного пункта по сравнению с предыдущим кварталом; инвестиции в платформы передовых технологических процессов и разработку новых продуктов повлияли на прибыльность.

Как были скорректированы прогнозы прибыли и целевая цена?

  • Учитывая неопределённость спроса со стороны клиентов после повышения цен, Nomura Orient International снизила прогнозы выручки на каждый год с 2026 по 2028 на 1,5% — до 3,718 млрд, 4,653 млрд и 5,608 млрд юаней соответственно.
  • Организация повысила предположения о валовой марже с учётом её динамики и улучшения продуктовой структуры, но также повысила предположения о доле расходов из-за превысивших ожидания затрат на НИОКР и продолжающихся инвестиций. В итоге прогнозы чистой прибыли на три года были снижены на 5,9%, 0,5% и 3,0% соответственно — до 816 млн, 1,003 млрд и 1,136 млрд юаней.
  • Nomura Orient International сохранила рекомендацию «покупать» и снизила целевую цену с 39.3 до 35.3 юаней. База оценки была изменена с 45 прогнозных прибылей за 2026 год до 35 прогнозных прибылей за 2027 год; организация положительно оценивает расширение в сферах периферийного ИИ, промышленного управления и автомобильной электроники, а также начало массового выпуска нескольких продуктов.