Morgan Stanley: Выручка и прибыль BYD выросли в третьем квартале: продажи поддержали рост, валовая маржа снизилась по сравнению с предыдущим кварталом

Какой была прибыль в третьем квартале?

Чистая прибыль BYD в третьем квартале составила 10 млрд юаней, увеличившись на 22% к предыдущему кварталу и на 28% в годовом выражении, что в целом соответствует прогнозу Morgan Stanley в размере 10,4 млрд юаней. Операционная прибыль составила 11,2 млрд юаней, оказавшись в пределах рыночного прогноза от 11 млрд до 12 млрд юаней.
Без учета BYD Electronic прибыль на автомобиль составила 7300 юаней, превысив 7200 юаней во втором квартале и 6100 юаней годом ранее, и оказалась в пределах рыночного прогноза от 7000 до 9000 юаней.

Выручка третьего квартала составила 221 млрд юаней, увеличившись на 14% как к предыдущему кварталу, так и в годовом выражении; объем продаж вырос соответственно на 17% и 16% и стал главным фактором роста выручки.
Объем продаж рос быстрее выручки, что указывает на снижение средней цены продажи на несколько процентов. Morgan Stanley полагает, что это может отражать изменения в ассортименте продукции и розничные скидки.
Валовая маржа третьего квартала составила 18,0%, снизившись на 0.9 процентного пункта к предыдущему кварталу, но повысившись на 0.4 процентного пункта в годовом выражении. По мнению банка, давление в квартальном выражении могло быть связано с ростом стоимости материалов и промоакционными скидками на подключаемые гибридные модели.

Доля расходов на исследования и разработки и доля коммерческих и административных расходов в третьем квартале снизились к предыдущему кварталу на 0.2 и 0.5 процентного пункта соответственно, а операционная прибыль выросла с 10,4 млрд юаней во втором квартале до 11,2 млрд юаней.
По расчетам Morgan Stanley, доля капитализируемых расходов на исследования и разработки в третьем квартале выражалась высокой однозначной процентной величиной, что ниже высокого двузначного процентного уровня в первом полугодии 2026 года.
Внереализационная прибыль улучшилась на 3 млрд юаней по сравнению с предыдущим кварталом при поддержке снижения финансовых расходов и инвестиционных доходов; инвестиционный доход третьего квартала составил 400 млн юаней благодаря ChangXin Technology.

Денежные средства и их эквиваленты сократились с 58,7 млрд до 31 млрд юаней отчасти из-за погашения долга.
Morgan Stanley считает, что дополнительные продажи благодаря внедрению систем помощи водителю и сверхбыстрой зарядки могут частично компенсировать влияние жесткой конкуренции на массовом рынке; ключевыми переменными банк называет темпы зарубежной экспансии, спрос на автомобили на новых источниках энергии и валовую маржу.
Банк присвоил акциям BYD, торгующимся в Гонконге, рекомендацию «выше рынка» с целевой ценой 114 гонконгских долларов; указанная в отчете цена закрытия на 29 октября 2026 года составила 68.65 гонконгских долларов.