Насколько устойчивым был рост прибыли в третьем квартале?

  • Чистая прибыль China Merchants Securities в третьем квартале 2026 года составила 6,7 млрд юаней, увеличившись на 81% год к году, но снизившись на 10% к предыдущему кварталу. Это немного ниже прогноза Bank of America в размере 7 млрд юаней; комиссионные и торговые доходы также оказались несколько ниже ожиданий банка.
  • Выручка и чистая прибыль за первые три квартала составили соответственно 34 млрд юаней и 17 млрд юаней, увеличившись на 87% и 95% год к году. Годовая рентабельность собственного капитала выросла до 18,3%.

Какой доход принесла ChangXin Technology?

  • Торговый доход в третьем квартале вырос на 129% год к году главным образом благодаря инвестиционному доходу, связанному с IPO ChangXin Technology, но оказался несколько ниже ожиданий рынка с учётом доли China Merchants Securities в компании.
  • China Merchants Securities отразила в этом квартале доход от переоценки по справедливой стоимости в размере 8,7 млрд юаней. По оценке Bank of America, около 6 млрд юаней из этой суммы пришлось на переоценку после листинга акций ChangXin Technology, принадлежащих дочерней компании альтернативных инвестиций. При оценке применялся дисконт за ликвидность около 40%, поскольку акции подпадают под годичный запрет на продажу.
  • Убытки от снижения стоимости других пакетов акций частично компенсировали полученный доход. По сведениям Bank of America, China Merchants Securities уже признала часть дохода от переоценки ChangXin Technology в составе инвестиционного дохода во втором квартале.

Как обстояли дела в других направлениях?

  • Брокерские комиссии в третьем квартале снизились на 16% год к году, а комиссии за андеррайтинг выросли на 17%. В этот период China Merchants Securities также выступила совместным андеррайтером IPO ChangXin Technology.
  • За тот же период чистый процентный доход вырос на 35% год к году, показав результат лучше, чем у сопоставимых компаний, и став ещё одним источником роста помимо инвестиционного дохода.

Почему Bank of America ожидает ослабления динамики прибыли?

  • Bank of America считает, что бо́льшая часть прироста прибыли благодаря ChangXin Technology носила разовый характер. Банк отметил, что к моменту публикации отчёта цена акций ChangXin Technology в четвёртом квартале уже снизилась, а дочерняя компания China Merchants Securities может понести в четвёртом квартале убытки от переоценки по справедливой стоимости, что, в свою очередь, окажет давление на торговый доход.
  • Bank of America сохранил прогнозы прибыли и рейтинг «хуже рынка» для акций классов A и H с целевыми ценами соответственно 15.50 юаней и 13.50 гонконгских долларов за акцию. Банк ожидает чистую прибыль около 18,965 млрд юаней в 2026 году и её снижение примерно до 14,214 млрд юаней в 2027 году. Привлекательная дивидендная доходность акций H свыше 7% представляет собой основной риск роста относительно оценки банка.